Acompanhe!<\/p>\n\n\n\n
Qual o limite global?<\/h2>\n\n\n\n
O primeiro grande problema de esperar das pol\u00edticas monet\u00e1rias o ant\u00eddoto contra os efeitos da propaga\u00e7\u00e3o do coronav\u00edrus \u00e9 o endividamento dos pa\u00edses do sudeste asi\u00e1tico. Epicentro da epidemia, a China viu o endividamento privado sair de pouco mais de 105% do PIB antes da crise de 2008, para mais de 161% do PIB no \u00faltimo dados dispon\u00edvel (2018). Cor\u00e9ia do Sul, Vietn\u00e3, Camboja, Laos, Tail\u00e2ndia, Mal\u00e1sia, Singapura e outros pa\u00edses do sul e leste asi\u00e1tico tamb\u00e9m viram o volume de cr\u00e9dito aos setor privado em rela\u00e7\u00e3o ao PIB subir exponencialmente desde 2007.<\/p>\n\n\n\n
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Na Europa a situa\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 mais apraz\u00edvel, a maioria dos bancos centrais aumentaram seus passivos na tentativa suavizar os movimentos causados primeiramente pela crise do subprime e, poucos anos depois, pela crise da d\u00edvida soberana dos pa\u00edses do sul do continente, com destaque para o caso grego.<\/p>\n\n\n\n
Mais de dez anos depois da iniciativa do Banco Central Europeu (BCE) em reduzir a taxa de juro real para patamares sensivelmente negativos, o investimento produtivo total saiu de quase 23% do PIB em 2008 para pouco mais de 20% do PIB em 2018.<\/p>\n\n\n\n
De modo geral, olhando alguns casos em particular como, por exemplo, o da maior economia do bloco da Zona do Euro, a Alemanha, a queda nos juros n\u00e3o se traduziu em elemento catalisador de investimentos e consumo reprimidos.<\/p><\/blockquote>\n\n\n\n
A pol\u00edtica monet\u00e1ria no Brasil<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
No Brasil, a iniciativa de reduzir as taxas de juros transcende a quest\u00e3o do coronav\u00edrus, antes da epidemia o Banco central do Brasil trabalho para escrever uma nova hist\u00f3ria dos juros por aqui. Em janeiro de 2020 a taxa caiu ao menor n\u00edvel nominal da hist\u00f3ria e a taxa real de juro j\u00e1 renda o terreno negativo.<\/p>\n\n\n\n
No Brasil, o Banco Central sinalizou que pode fazer um novo corte de juros na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Copom. Na foto, o presidente do BC, Roberto Campos Neto. (Cr\u00e9dito: Antonio Cruz\/Ag\u00eancia Brasil)<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n\n Esse movimento da esgar\u00e7amento das condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias deve se intensificar agora nessa a\u00e7\u00e3o global coordenada. Na reuni\u00e3o de 17 e 18 de mar\u00e7o a autoridade monet\u00e1ria brasileira deve cortar a taxa b\u00e1sica em pelo menos 25 pontos-base. levando a taxa nominal para 4% ao ano e colocando a taxa real de juro para o campo negativo de forma mais pronunciada.<\/p>\n\n\n\n
Ocorre que, tal como \u00c1sia e Europa, o Brasil tamb\u00e9m tem os seus limitadores. Na \u00c1sia, o endividamento privado j\u00e1 est\u00e1 em n\u00edveis sensivelmente elevados, na Europa a queda da taxa de juros n\u00e3o se traduziu em mais tra\u00e7\u00e3o para o investimento produtivo, e no Brasil, al\u00e9m do endividamento das fam\u00edlias e empresas, temos a concentra\u00e7\u00e3o do setor banc\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n
N\u00f3s costumamos dizer que n\u00e3o existe transmiss\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria para a pol\u00edtica credit\u00edcia, ou seja, os esfor\u00e7os realizados pelo Banco Central do Brasil n\u00e3o se traduzem em oportunidades para pessoas e empresas.<\/p>\n\n\n\n
Enquanto a Selic caiu 31% no ano passado, o spread banc\u00e1rio, a diferen\u00e7a entre o custo de capta\u00e7\u00e3o de recursos pelos bancos e o percentual cobrado dos clientes, saiu de 18,2% em janeiro de 2019 para 17,8% em dezembro dezembro do anos passado.<\/p><\/blockquote>\n\n\n\n
Mesmo com novo corte de 0,25% na taxa b\u00e1sica de juros em janeiro deste ano, o spread banc\u00e1rio voltou ao n\u00edvel de janeiro do ano passado e agora se encontra em 18,3%.<\/p>\n\n\n\n
Dificilmente haver\u00e1 qualquer tipo de mudan\u00e7a no padr\u00e3o de consumo e no ritmo dos investimentos se o custo de obten\u00e7\u00e3o dos mesmos permanecerem elevado como est\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n
Ainda que tenhamos visto um aumento significativo nos saldos de empr\u00e9stimos para pessoas f\u00edsicas, n\u00e3o podemos esquecer de dois fatores: o primeiro \u00e9 que uma parcela importante destes novos empr\u00e9stimos contra\u00eddos por pessoas f\u00edsicas s\u00e3o decorrentes do uso do cr\u00e9dito rotativo do cart\u00e3o de cr\u00e9dito e do limite do cheque especial, modalidades mais caras e, normalmente, atribu\u00eddas a insufici\u00eancia de renda recorrente. O segundo \u00e9 a desalavancagem do setor produtivo brasileiro, as empresas v\u00eam se desfazendo de suas d\u00edvidas em um processo de desalavancagem que j\u00e1 dura muitos trimestres.<\/p>\n\n\n\n
Sa\u00edda pode ser estimulos fiscais<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Fundo Monet\u00e1rio Internacional, Bundesbank, governo alem\u00e3o, governo dos Estados Unidos, governo japon\u00eas, Banco Mundial, \u00e9 farta a lista de institui\u00e7\u00f5es falando a mesma l\u00edngua. A pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o tem sido uma ferramenta capaz de corrigir os efeitos da desacelera\u00e7\u00e3o da economia global.<\/p>\n\n\n\n
A maior parte dos analistas, de banqueiros a parlamentares, de chefes do executivo a presidentes e governadores dos bancos centrais a ideia central \u00e9 clara. Uma nova rodada de est\u00edmulos fiscais \u00e9 fundamental para sair da crise.<\/p>\n\n\n\n
Os juros mais baixos n\u00e3o ser\u00e3o suficientes para reduzir os impactos da propaga\u00e7\u00e3o do coronav\u00edrus no mundo.<\/p><\/blockquote>\n\n\n\n
Perspectivas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
A diminui\u00e7\u00e3o dos juros remunerat\u00f3rios dos t\u00edtulos p\u00fablicos globais devem exercer press\u00e3o sobre as moedas emergentes.<\/p><\/blockquote>\n\n\n\n
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