Em meio ao aumento do n\u00famero de mortes decorrentes da Covid-19, o governo brasileiro e o mercado financeiro j\u00e1 vislumbram os problemas p\u00f3s-pandemia. A situa\u00e7\u00e3o fiscal, que j\u00e1 era cr\u00edtica antes da chegada do novo coronav\u00edrus ao pa\u00eds, deve ficar muito pior, sobretudo pelo modus operandi <\/em>dos policy makers <\/em>do Minist\u00e9rio da Economia e \u00f3rg\u00e3os correlatos. <\/p>\n\n\n\n Diante do aumento do clima de incerteza, n\u00f3s assistimos a perda de valor da nossa moeda em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar. Quais impactos imediatos da crise pol\u00edtica, sanit\u00e1ria e econ\u00f4mica? O que ser\u00e1 do Brasil depois disso tudo?<\/p>\n\n\n\n Acompanhe nossa an\u00e1lise a seguir.<\/p>\n\n\n\n Temos destacado de modo recorrente em nossas an\u00e1lises mais recentes que antes da chegada do novo coronav\u00edrus ao Brasil, j\u00e1 est\u00e1vamos envoltos a um problema fiscal de grande relev\u00e2ncia. Isso n\u00e3o \u00e9 novidade.<\/p>\n\n\n\n Diferentemente da primeira d\u00e9cada deste s\u00e9culo, quando n\u00f3s nos acostumamos a acompanhar importantes resultados positivos nas contas do governo, de 2014 para c\u00e1 a situa\u00e7\u00e3o ficou bastante delicada.<\/p>\n\n\n\n \u00c9 verdade que o governo brasileiro cumpriu, com folga, o resultado prim\u00e1rio de 2019, no entanto, esse cumprimento se construiu com receitas extraordin\u00e1rias. E, por melhor que tenha sido o ano, n\u00f3s fechamos novamente com resultados negativos.<\/p>\n\n\n\n Para ter dimens\u00e3o do problema fiscal brasileiro, segundo analistas econ\u00f4micos do Senado Federal, se tudo desse certo, o governo brasileiro s\u00f3 seria capaz de fechar as contas p\u00fablicas no azul em 2026.<\/p>\n\n\n\n Essas estimativas foram feitas antes da chegada do novo v\u00edrus ao Brasil. Agora, com a atualiza\u00e7\u00e3o da conjuntura e dos dados, a estimativa oficial \u00e9 de resultado positivo somente a partir de 2031. Se tudo correr bem, claro.<\/p>\n\n\n\n O atual governo venceu as elei\u00e7\u00f5es com a promessa de reequilibrar as contas p\u00fablicas. A entrega de tal promessa seria viabilizada por algumas reformas importantes como a previd\u00eancia, administrativa e a tribut\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n Por isso, mesmo diante de uma das maiores pandemias das \u00faltimas d\u00e9cadas, o governo brasileiro continua falando na necessidade de reformas.<\/p>\n\n\n\n As reformas s\u00e3o importantes? Sim, com certeza. Mas este n\u00e3o \u00e9 o momento mais oportuno para coloc\u00e1-las em pauta – mesmo que o seja somente na ret\u00f3rica.<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, \u00e9 importante n\u00e3o perder de vista as seguintes situa\u00e7\u00f5es: <\/p>\n\n\n\n Quando tudo isso acabar, ser\u00e1 o momento de mais est\u00edmulos, ajudando a iniciativa privada a retomar a confian\u00e7a e fomentando o investimento para que resolvamos, de vez, a calamitosa situa\u00e7\u00e3o das contas p\u00fablicas.<\/p>\n\n\n\n Quando a crise do novo coronav\u00edrus estiver no passado, ser\u00e1 a hora de mudar o mindset <\/em>brasileiro. N\u00f3s n\u00e3o suportar\u00edamos crescer 1% por toda uma d\u00e9cada. N\u00e3o podemos comemorar a cada ano um aumento de 1% na nossa economia. 1% n\u00e3o rep\u00f5e sequer a deprecia\u00e7\u00e3o dos ativos do pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n A partir da\u00ed veremos que a solu\u00e7\u00e3o para os problemas das contas p\u00fablicas v\u00e3o al\u00e9m das reformas. \u00c9 preciso dar sobrevida \u00e0 iniciativa privada, este \u00e9 o caminho para chegarmos mais cedo aos resultados fiscais positivos.<\/p>\n\n\n\n A crise mudou as estruturas que ainda pens\u00e1vamos ser imposs\u00edvel alterar. Antes do coronav\u00edrus, por exemplo, era quase uma heresia falar sobre novos cortes da taxa b\u00e1sica de juros. Agora \u00e9 uma realidade.<\/p>\n\n\n\n Mesmo o Banco Central do Brasil, ao cortar a taxa em mar\u00e7o deste ano para tentar combater os impactos da dissemina\u00e7\u00e3o da nova infec\u00e7\u00e3o no Brasil, o fez de forma muito amedrontada. Cortou a Selic em 0,5% ponto, de 4,25% para 3,75%.<\/p>\n\n\n\n O medo maior era de que a taxa de juro efetiva ficasse abaixo, ou muito abaixo do que os membros do Copom chamam de taxa de juro estrutural, ou seja, do patamar em que a taxa poderia gerar est\u00edmulos econ\u00f4micos que culminariam em um processo inflacion\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n A vida se mostrou mais dura que os manuais de macroeconomia. Assim, a autoridade monet\u00e1ria brasileira decidiu fazer um corte mais robusto na \u00faltima reuni\u00e3o, desta vez de 0,75%, com a informa\u00e7\u00e3o de que dois membros do comit\u00ea gostariam ainda de realizar um\u00a0 corte mais profundo. Estamos em 3% e a expectativa oficial \u00e9 de que fechemos o ano em 2,25%. Achamos que a Selic pode ser ainda menor em 31 de dezembro.<\/p>\n\n\n\n O segundo medo do Banco Central vem do c\u00e2mbio.<\/p>\n\n\n\n Com a taxa de juro mais baixa, alguns ativos financeiros ficam menos atrativos ao investidor estrangeiro. Esse movimento inibe a entrada de mais d\u00f3lares no Brasil e estimula a sa\u00edda do dinheiro estrangeiro que j\u00e1 estava por aqui desde antes da crise. Portanto, taxas de juros menores favorecem a desvaloriza\u00e7\u00e3o do real frente \u00e0s demais moedas.<\/p>\n\n\n\n O que \u00e9 importante lembrar agora \u00e9 que o esfor\u00e7o de manter os d\u00f3lares no Brasil \u00e9 in\u00fatil. N\u00e3o se trata de tentar conter a desvaloriza\u00e7\u00e3o do real – o que \u00e9 f\u00e1cil para o nosso Banco Central. Trata-se da tentativa de conter a valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, algo sem sentido – j\u00e1 que n\u00e3o controlamos a emiss\u00e3o de d\u00f3lares – e pode ser muito doloroso para a economia brasileira.<\/p>\n\n\n\n Diante de tamanha crise, a expectativa de curto prazo \u00e9 de uma taxa de juro sensivelmente menor e de uma taxa de c\u00e2mbio mais elevada. Mas isso tudo n\u00e3o se restringe apenas ao novo coronav\u00edrus.<\/p>\n\n\n\n Quando dizemos que o Brasil vive a \u201ctempestade perfeita\u201d, trata-se da refer\u00eancia \u00e0 crise de sa\u00fade – que o mundo todo passa neste momento -, e \u00e0s crises internas – com destaque para a crise pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n Em momentos mais agudos da crise global que estamos atravessando, vemos claramente a desvaloriza\u00e7\u00e3o da nossa moeda. Esse movimento \u00e9 acompanhado por outros emergentes, como turcos, russos, argentinos, mexicanos, sul-africanos, dentre outros.<\/p>\n\n\n\n Apesar das semelhan\u00e7as com a maioria dos pa\u00edses subdesenvolvidos, no Brasil a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 mais cr\u00edtica e decorre da delicada situa\u00e7\u00e3o pol\u00edtica que estamos enfrentando. N\u00e3o cabe alongarmos estas quest\u00f5es, j\u00e1 que o notici\u00e1rio local se encarrega de faz\u00ea-lo.<\/p>\n\n\n\n Contudo, devemos destacar apenas que os problemas pol\u00edticos, presentes no Brasil ao menos desde 2013, s\u00e3o mais relevantes que a taxa b\u00e1sica de juros ou o resultado prim\u00e1rio. Na verdade, essas vari\u00e1veis econ\u00f4micas refletem os est\u00edmulos pol\u00edticos ou s\u00e3o fortemente influenciadas por eles.<\/p>\n\n\n\n N\u00f3s teremos uma situa\u00e7\u00e3o fiscal, cambial e monet\u00e1ria mais apraz\u00edvel quando se dissiparem os problemas pol\u00edticos mais graves. A m\u00e1 not\u00edcia \u00e9 que h\u00e1 uma longa jornada at\u00e9 que isso se concretize.<\/p>\n\n\n\n Veremos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Diante do aumento do clima de incerteza, n\u00f3s assistimos a perda de valor da nossa moeda em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar. 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Um caminho para solucionar esta quest\u00e3o?<\/h2>\n\n\n\n
“Novo normal\u201d nos juros<\/h2>\n\n\n\n
\u201cNovo normal\u201d no c\u00e2mbio<\/h2>\n\n\n\n
Quando tudo deve passar?<\/h2>\n\n\n\n