O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) decidiu, por unanimidade, reduzir a taxa b\u00e1sica de juros de 3% para 2,25% ao ano. <\/p>\n\n\n\n
Na nota disponibilizada logo ap\u00f3s a reuni\u00e3o do colegiado, ficou claro ainda que, a depender dos desdobramentos econ\u00f4micos decorrentes da pandemia, a autoridade monet\u00e1ria poderia realizar um novo ajuste, no entanto, diferentemente dos cortes sucessivos cortes de 0,75%, esse \u00faltimo seria meramente residual. <\/p>\n\n\n\n
O corte da taxa de juro indica que h\u00e1 um esfor\u00e7o muito grande do Banco Central em tentar reanimar a economia cujas primeiros sinais p\u00f3s pandemia s\u00e3o de quase paralisa\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n
Neste caso, os sucessivos recordes de taxa b\u00e1sica de juro nominal mais baixa da hist\u00f3ria brasileira s\u00e3o acompanhados do temor do desmantelamento econ\u00f4mico nacional. <\/p>\n\n\n\n
Quais ser\u00e3o os pr\u00f3ximos passos? <\/p>\n\n\n\n
Com o que devemos nos preocupar?<\/p>\n\n\n\n
Acompanhe nossa an\u00e1lise a seguir.<\/p>\n\n\n\n
O Banco Central deixou claro na nota emitida logo ap\u00f3s o t\u00e9rmino da \u00faltima reuni\u00e3o do Copom que, dependendo dos impactos da propaga\u00e7\u00e3o da covid-19 no Brasil, o colegiado poderia realizar um novo corte, residual, a fim de enfrentar os sinais claros de paralisa\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica brasileira.<\/p>\n\n\n\n
A nota n\u00e3o deixou claro o que seria este eventual novo corte residual, no entanto, acreditamos que o comit\u00ea tenha sinalizado um novo corte de 0,25%, refor\u00e7ando, se necess\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n
Ocorre que, essa parte da nota em que o Copom diz esperar novos dados para a tomada de decis\u00e3o, nos faz acreditar que um novo corte pode ir al\u00e9m de um ajuste fino, ou seja, acreditamos que os efeitos da pandemia no Brasil ser\u00e3o ainda mais duros e que isso pode obrigar o Banco Central a realizar um corte mais ousado, na casa dos 0,5%, por exemplo.<\/p>\n\n\n\n
O t\u00edtulo deste texto n\u00e3o tem a inten\u00e7\u00e3o de ser pessimista apenas. N\u00f3s s\u00f3 estamos alertando sobre o funcionamento econ\u00f4mico.<\/p>\n\n\n\n
O governo tem a possibilidade de agir de diversas formas diantes de um ambiente de crise. Isso \u00e9 o que chamamos de pol\u00edtica econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n
Essas pol\u00edticas econ\u00f4micas s\u00e3o divididas em: pol\u00edtica fiscal, pol\u00edtica monet\u00e1ria, pol\u00edtica industrial, pol\u00edtica cambial e pol\u00edtica de rendas. Todas elas constituem o poder de a\u00e7\u00e3o do estado sobre a economia nacional.<\/p>\n\n\n\n
As ferramentas da pol\u00edtica monet\u00e1ria envolvem, entre outras coisas a taxa de juros. O mecanismo \u00e9 simples. Quanto menor a taxa b\u00e1sica de juros maior tende a ser a atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n
Bem, se os rendimentos de t\u00edtulos financeiros est\u00e3o menores, o mercado procurar\u00e1 investimentos em ativos fixos, ou seja, j\u00e1 que o investidor n\u00e3o est\u00e1 conseguindo um rendimento interessante na compra de t\u00edtulos p\u00fablicos, o mesmo optar\u00e1 por realizar investimentos em f\u00e1bricas, equipamentos e outros ativos reais cuja demanda por emprego \u00e9 muito maior que aquela gerada pela compra de t\u00edtulos p\u00fablicos,<\/p>\n\n\n\n
Mais ativos reais, mais empregos, mais consumo, mais produ\u00e7\u00e3o, mais investimento. Esse \u00e9 o ciclo que a pol\u00edtica monet\u00e1ria expansionista (redu\u00e7\u00e3o de taxa de juros, por exemplo) pretende ativar.<\/p>\n\n\n\n
Aqui mora o problema!<\/p>\n\n\n\n
Eu n\u00e3o vou me alongar muito em algumas quest\u00f5es porque j\u00e1 usamos este espa\u00e7o algumas vezes para questionar a pot\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria sobre a atividade econ\u00f4mica. Culpamos a concentra\u00e7\u00e3o banc\u00e1ria e os spreads decorrentes desse problema, ent\u00e3o, tentarei ser sucinto.<\/p>\n\n\n\n
O primeiro problema deriva justamente disso. Uma taxa b\u00e1sica de juros no Brasil n\u00e3o significa menor custo de capta\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito ao empres\u00e1rio ou consumidor, ou seja, o esfor\u00e7o que o Copom vem fazendo para criar aquele ciclo virtuoso na economia, se perde no meio do caminho.<\/p>\n\n\n\n
De maneira muito simplista \u00e9 o mesmo que dizer que a diminui\u00e7\u00e3o dos custo do dinheiro n\u00e3o \u00e9 repassada ao consumidor final.<\/p>\n\n\n\n
A primeira coisa que decorre da queda da taxa b\u00e1sica de juros ent\u00e3o, \u00e9 uma fuga do capital financeiro dos t\u00edtulos p\u00fablicos para a bolsa de valores. <\/p>\n\n\n\n
De modo geral, os ganhos obtidos (em potencial) no mercado de a\u00e7\u00f5es ser\u00e3o maiores que aqueles (em potencial) esperados nos investimento em ativos fixos.<\/p>\n\n\n\n
Essa n\u00e3o \u00e9 uma exclusividade do Brasil. No mundo inteiro o capital especulativo abandona a renda fixa para a renda vari\u00e1vel e vice versa, sempre que os rendimentos de um ou de outro se mostra mais atrativo, no entanto, esse processo tende a ser mais agudo no Brasil a partir de agora.<\/p>\n\n\n\n
Por meio da medida provis\u00f3ria 936\/2020 o governo permitiu a empresas que reduzissem ou suspendessem a jornada de trabalho durante o per\u00edodo de calamidade p\u00fablica. Segundo membros do governo a referida MP \u00e9 fundamental para evitar o desligamento dos funcion\u00e1rios, o que ajudaria a aprofundar a crise. <\/p>\n\n\n\n
Acontece que, nesse momento, de redu\u00e7\u00e3o da massa salarial – diminui\u00e7\u00e3o do montante de sal\u00e1rio dispon\u00edvel dentro de uma economia – ajuda a impedir ainda mais a j\u00e1 comprometida pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n
Veja voc\u00ea! Com a redu\u00e7\u00e3o do poder de compra das pessoas, como empres\u00e1rios em potencial poderiam ter predile\u00e7\u00e3o por investimentos em ativos fixos?<\/p>\n\n\n\n
O empres\u00e1rio investe esperando ganhar no futuro, no entanto, a crise gerada pelo novo coronav\u00edrus associado \u00e0s tentativas do governo de contornar a crise de modo a reduzir a massa salarial, acaba por suplantar qualquer intento dos empres\u00e1rios de sair da renda fixa para investimentos produtivos.<\/p>\n\n\n\n
Aqui n\u00e3o estamos apenas criticando o m\u00e9rito da MP 936, at\u00e9 porque para isso dever\u00edamos propor alguma alternativa, que poderia ser tratada em outro oportunidade neste espa\u00e7o, mas estamos reafirmando que a crise, somada a diminui\u00e7\u00e3o do poder de compra do consumidor brasileiro tendem a transformar a Selic em um instrumento meramente decorativo.<\/p>\n\n\n\n
Apesar dos pesares, o Copom acerta em reduzir a taxa b\u00e1sica de juros da forma como vem fazendo.<\/p>\n\n\n\n
O temor do mercado de que a redu\u00e7\u00e3o da taxa traria uma imensa fuga de capital estrangeiro do mercado brasileiro n\u00e3o se confirma.<\/p>\n\n\n\n
O investidor estrangeiro entende que a a\u00e7\u00e3o do Banco Central condiz ao menos com a tentativa de fazer o Brasil sair mais r\u00e1pido da crise. Ainda que as particularidades do mercado brasileiro impe\u00e7am que as ferramentas atuem de forma mais potente.<\/p>\n\n\n\n
Portanto, apesar da redu\u00e7\u00e3o da Selic representar uma diminui\u00e7\u00e3o dos rendimentos dos t\u00edtulos p\u00fablicos, esse mecanismo n\u00e3o deve representar maiores problemas para o c\u00e2mbio BRL\/USD, porque h\u00e1 uma redu\u00e7\u00e3o sens\u00edvel das taxas de juros no mundo inteiro.<\/p>\n\n\n\n
O que tem pressionado o valor da moeda americana sobre a brasileira \u00e9 a instabilidade pol\u00edtica, tal como foi no come\u00e7o deste ano e durante boa parte de 2019.<\/p>\n\n\n\n
Veremos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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