{"id":1765,"date":"2019-02-06T19:45:26","date_gmt":"2019-02-06T19:45:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/?p=1765"},"modified":"2025-02-06T03:25:06","modified_gmt":"2025-02-06T06:25:06","slug":"posicao-do-fed-sobre-taxa-de-juros-nos-eua-e-definicoes-do-congresso-nacional-impactam-o-cambio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/posicao-do-fed-sobre-taxa-de-juros-nos-eua-e-definicoes-do-congresso-nacional-impactam-o-cambio\/","title":{"rendered":"Taxa de juros nos EUA e Congresso"},"content":{"rendered":"

A semana foi repleta de indicadores importantes sobre a atividade econ\u00f4mica nacional. Al\u00e9m da atividade econ\u00f4mica, tivemos tamb\u00e9m a importante defini\u00e7\u00e3o dos presidentes no Congresso Nacional.<\/span><\/p>\n

Dentre os dados de atividade, tivemos:<\/span><\/p>\n

\n
- o desempenho da ind\u00fastria brasileira;<\/li>\n
- os dados das opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito;<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
  - \n
    - a confian\u00e7a dos neg\u00f3cios, por meio do \u00edndice de gerentes de compras.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n
      Tivemos tamb\u00e9m conhecimento da posi\u00e7\u00e3o do Federal Reserve sobre a taxa de juros nos EUA. A decis\u00e3o do Fed – o banco central americano – abre espa\u00e7o para d\u00favidas sobre o desempenho da economia.<\/p>\n
      E isso tem reflexos por aqui. Acompanhe a seguir nossa an\u00e1lise.<\/span><\/p>\n
      Defini\u00e7\u00f5es no Congresso Nacional <\/b><\/h2>\n
      A semana que passou trouxe a defini\u00e7\u00e3o dos presidentes da C\u00e2mara dos Deputados e do Senado Federal. Na C\u00e2mara, a lideran\u00e7a ficou novamente na m\u00e3o de Rodrigo Maia, do Democratas (antigo PFL), numa elei\u00e7\u00e3o sem grandes surpresas. Esse \u00e9 o terceiro mandato de Maia \u00e0 frente da C\u00e2mara ap\u00f3s a gest\u00e3o de Eduardo Cunha.<\/span><\/p>\n
      Maia \u00e9 um dos representantes do que outrora foi chamado de \u201c<\/span>centr\u00e3o<\/span><\/a>\u201d. Seu nome est\u00e1 envolvido em uma s\u00e9rie de esc\u00e2ndalos. Apesar de tudo, Maia deu ind\u00edcios de apoiar a agenda de governo do presidente Jair Bolsonaro.<\/span><\/p>\n
      No Senado, o cen\u00e1rio foi outro. \u00a0A elei\u00e7\u00e3o foi bastante atribulada e resultou na vit\u00f3ria do candidato do governo, Davi Alcolumbre, do mesmo partido de Maia. Alcolumbre \u00e9 novato e sua vit\u00f3ria ser\u00e1 analisada pelo mercado. O ponto central \u00e9 pesar a inexperi\u00eancia de Alcolumbre no comando da Casa e verificar sua capacidade de articula\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\n
      E a primeira batalha j\u00e1 est\u00e1 posta. H\u00e1 a preocupa\u00e7\u00e3o com o impacto da prov\u00e1vel rea\u00e7\u00e3o do candidato derrotado Renan Calheiros, do MDB. Calheiros \u00e9 um pol\u00edtico experiente e um h\u00e1bil articulador que pode ajudar bastante a oposi\u00e7\u00e3o e prejudicar a base governista. Alcolumbre, que defende o discurso da renova\u00e7\u00e3o pol\u00edtica, t\u00e3o presente no Brasil nos \u00faltimos anos, trabalha para reduzir a influ\u00eancia de Renan Calheiros.<\/span><\/p>\n
      Seu objetivo inicial \u00e9 n\u00e3o deixar espa\u00e7o para Calheiros nas comiss\u00f5es. Davi quer Simone Tebet (MDB-MS) na presid\u00eancia da CCJ (Comiss\u00e3o de Constitui\u00e7\u00e3o, Justi\u00e7a e Cidadania), uma das mais importantes da casa. O grupo de Renan quer Jos\u00e9 Maranh\u00e3o (MDB-PB). Al\u00e9m da CCJ, o grupo de Alcolumbre trabalha para formar as comiss\u00f5es de Assuntos Econ\u00f4micos (CAE) e de Infraestrutura (CI).<\/span><\/p>\n
      Assim, em linhas gerais, as primeiras impress\u00f5es s\u00e3o de que os presidentes da C\u00e2mara e Senado est\u00e3o alinhados com a prioridade do executivo. A divulga\u00e7\u00e3o da minuta do Projeto de Emenda Constitucional (PEC) da Reforma da Previd\u00eancia deu espa\u00e7o para que Maia e Alcolumbre pudessem se posicionar. <\/span><\/p>\n
      E como foi noticiado, de maneira geral, h\u00e1 alinhamento com a aprova\u00e7\u00e3o da previd\u00eancia e de outras reformas consideradas necess\u00e1rias para a retomada do crescimento econ\u00f4mico do pa\u00eds.<\/span><\/p>\n
      Movimentos da Economia<\/b><\/h2>\nDesempenho da ind\u00fastria nacional<\/span><\/i><\/h3>\nA <\/span>produ\u00e7\u00e3o industrial<\/span><\/a>, divulgada pelo IBGE no dia 1\/2, teve um desempenho modesto no final de 2018. O dado mostrou que a ind\u00fastria nacional cresceu 0,2% na passagem de novembro para dezembro. Apesar do n\u00famero positivo na compara\u00e7\u00e3o mensal, houve queda de 3,6% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo m\u00eas de 2017.<\/span><\/p>\n
      A m\u00e9dia m\u00f3vel trimestral apresentou crescimento de 0,2% depois de tr\u00eas leituras negativas. Por\u00e9m, tanto o crescimento mensal como o da m\u00e9dia m\u00f3vel trimestral foram alcan\u00e7ados em fun\u00e7\u00e3o do desempenho da ind\u00fastria extrativa mineral – categoria na qual a Vale se enquadra, por exemplo. Ademais, a ind\u00fastria de transforma\u00e7\u00e3o vem recuando desde junho de 2018, quando recuperou-se do forte tombo causado pela greve dos caminhoneiros.<\/span><\/p>\n
      <\/p>\n
      Olhando o dado de forma mais atenta, sob a \u00f3tica das categorias econ\u00f4micas, podemos compreender o movimento. No m\u00eas de dezembro, a produ\u00e7\u00e3o de bens de capital (m\u00e1quinas e equipamentos) caiu 5,7% na compara\u00e7\u00e3o com novembro. Em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo m\u00eas de 2017, a queda foi de 5,6%. Este indicador nos permite estimar a atividade econ\u00f4mica futura. Assim, a partir disso, o progn\u00f3stico n\u00e3o \u00e9 muito positivo neste momento.<\/span><\/p>\n
      Opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito<\/span><\/i><\/h3>\nA <\/span>nota do Banco Central sobre Pol\u00edtica Monet\u00e1ria e Opera\u00e7\u00f5es de Cr\u00e9dito<\/span><\/a> refor\u00e7ou nossa leitura de cen\u00e1rio. Dentre os destaques, o aumento do saldo das opera\u00e7\u00f5es totais, somando empresas e pessoas f\u00edsicas chamou a aten\u00e7\u00e3o. <\/span><\/p>\n
      O aumento do saldo das opera\u00e7\u00f5es financeiras pode significar que pessoas e empresas est\u00e3o tomando mais empr\u00e9stimos para investir e consumir. Se esse dado se confirmar, podemos esperar a retomada mais forte de um \u00a0c\u00edrculo virtuoso na economia para os pr\u00f3ximos meses.<\/span><\/p>\n
      No entanto, novamente, ao olhar de forma mais atenta ao dado, foi poss\u00edvel identificar a ambiguidade da informa\u00e7\u00e3o. Parte significativa desse aumento nas opera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito se deu pela amplia\u00e7\u00e3o dos descontos de duplicatas por parte das empresas. Isso significa que as empresas est\u00e3o antecipando seus receb\u00edveis, o que, a princ\u00edpio, n\u00e3o \u00e9 um dado positivo. <\/span><\/p>\n
      O processo de desalavancagem (redu\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas) das empresas permanece de forma mais branda que nos anos anteriores. Por outro lado, as fam\u00edlias est\u00e3o se endividando basicamente com cart\u00f5es de cr\u00e9dito e cheque especial. O pior disso \u00e9 que esse endividamento ocorre para saldar ou refinanciar d\u00edvidas passadas. Ou ainda, para o chamado consumo aut\u00f4nomo que nada mais \u00e9 do que o consumo \u201cnormal\u201d (alimentos, rem\u00e9dios, \u00e1gua, energia etc.).<\/span><\/p>\n
      <\/p>\n
      Com o fechamento dos principais dados de 2018, agora as expectativas giram em torno de como a economia nacional performar\u00e1 em 2019.<\/span><\/p>\n
      Indicadores antecedentes<\/span><\/i><\/h3>\nDados antecedentes, como o <\/span>\u00edndice de gerente de compras (PMI)<\/span><\/a>, divulgado nesta semana pela Markit, apontam ligeira redu\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica no m\u00eas de janeiro. <\/span><\/p>\n
      Al\u00e9m disso, dados da <\/span>arrecada\u00e7\u00e3o de ICMS no Estado de S\u00e3o Paulo<\/span><\/a> tamb\u00e9m de janeiro registraram recuo de pelo menos 13% em rela\u00e7\u00e3o a janeiro de 2018. Esse e outros indicadores apontam para uma atividade econ\u00f4mica cambaleante no in\u00edcio de 2019. \u00a0Como esper\u00e1vamos, os dados refor\u00e7am a necessidade de o governo transformar a elevada confian\u00e7a de investidores e consumidores em efetivo crescimento econ\u00f4mico. <\/span><\/p>\n
      At\u00e9 agora, nada de muito novo.<\/span><\/p>\n
      De olho no exterior<\/span><\/i><\/h3>\n
      Nos Estados Unidos, o Federal Reserve pode ter cedido \u00e0s press\u00f5es do presidente Donald Trump. H\u00e1 meses Trump reclama que o Fed n\u00e3o colabora para o crescimento da economia, pois estava elevando os juros.<\/span><\/p>\n
      Jerome Powell, presidente do banco, anunciou na semana passada a manuten\u00e7\u00e3o da taxa de juros at\u00e9 a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do comit\u00ea de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Sinalizou ainda que em 2019 n\u00e3o haver\u00e1 outros aumentos de juros nos Estados Unidos. N\u00e3o bastasse a manuten\u00e7\u00e3o, de forma totalmente inesperada, anunciou que poder\u00e1 ainda reduzir a taxa de juros este ano.<\/span><\/p>\n
      Esse surpreendente movimento abriu uma s\u00e9rie de d\u00favidas. Se a decis\u00e3o foi mesmo por press\u00e3o de Trump, isso pode indicar que o Fed n\u00e3o est\u00e1 tomando decis\u00f5es t\u00e9cnicas e cedeu \u00e0s press\u00f5es pol\u00edticas.<\/span><\/p>\n
      Por outro lado, se a decis\u00e3o foi t\u00e9cnica, a preocupa\u00e7\u00e3o \u00e9 ainda maior. Nessa perspectiva, isso representa que o Fed espera uma desacelera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica dos Estados Unidos ap\u00f3s meses de crescimento robusto.<\/span><\/p>\n
      Reflexos no C\u00e2mbio<\/b><\/h2>\n
      Enquanto dados da economia nacional continuam decepcionando e enfraquecendo o Real, outros indicadores devem sustentar alguma aprecia\u00e7\u00e3o cambial no curto prazo.<\/span><\/p>\n
      A mudan\u00e7a de postura do Federal Reserve em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria dos Estados Unidos \u00e9 um exemplo. O aumento da confian\u00e7a das empresas e consumidores aqui no Brasil, combinada \u00e0s vit\u00f3rias de Rodrigo Maia e Davi Alcolumbre no Congresso, mant\u00e9m o movimento de aprecia\u00e7\u00e3o cambial. Ao menos \u00a0no curto prazo.<\/span><\/p>\n
      Segue no <\/span>nosso radar<\/span><\/a>\u00a0uma poss\u00edvel desacelera\u00e7\u00e3o da economia americana associada a uma crise na Uni\u00e3o Europeia. Al\u00e9m disso, a intensifica\u00e7\u00e3o da desacelera\u00e7\u00e3o da economia chinesa pode dissipar a tend\u00eancia de valoriza\u00e7\u00e3o do Real no m\u00e9dio e longo prazo, refor\u00e7ando a vis\u00e3o de longo prazo de um Real mais fraco.<\/span><\/p>\n
      —<\/span><\/p>\n
      Andr\u00e9 Galhardo<\/span><\/i><\/a> \u00e9 economista-chefe da<\/span><\/i> An\u00e1lise Econ\u00f4mica Consultoria<\/span><\/i><\/a>, professor e coordenador universit\u00e1rio nos cursos de Ci\u00eancias Econ\u00f4micas. Mestre em Economia Pol\u00edtica pela PUC-SP, possui ampla experi\u00eancia em an\u00e1lise de conjuntura econ\u00f4mica nacional e internacional, com passagens pelo setor p\u00fablico.<\/span><\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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