{"id":1851,"date":"2019-02-13T20:07:46","date_gmt":"2019-02-13T20:07:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/?p=1851"},"modified":"2025-02-06T03:25:16","modified_gmt":"2025-02-06T06:25:16","slug":"desaceleracao-da-economia-mundial-ha-uma-crise-a-frente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/desaceleracao-da-economia-mundial-ha-uma-crise-a-frente\/","title":{"rendered":"Desacelera\u00e7\u00e3o da Economia Mundial"},"content":{"rendered":"\n

Os eventos e indicadores econ\u00f4micos das \u00faltimas semanas refor\u00e7aram nossas preocupa\u00e7\u00f5es e perspectivas. <\/span><\/p>\n\n\n\n

O Produto Interno Bruto do Reino Unido em 2018 foi o menor desde 2012. A produ\u00e7\u00e3o industrial na Zona do Euro<\/a> tamb\u00e9m afundou em 2018. A It\u00e1lia j\u00e1 se encontra sob <\/span>recess\u00e3o t\u00e9cnica<\/span><\/a>. A China continua em trajet\u00f3ria de desacelera\u00e7\u00e3o, lan\u00e7ando m\u00e3o de pol\u00edticas para manter o crescimento.<\/span><\/p>\n\n\n\n

E os Estados Unidos continuam com dificuldades pol\u00edticas para definir seu or\u00e7amento em meio ao recorde hist\u00f3rico de sua d\u00edvida: US$ 22 trilh\u00f5es!<\/span><\/p>\n\n\n\n

Aqui no Brasil, instaurou-se o reino do otimismo. A bolsa segue em patamares bastante elevados, flertando com os 100 mil pontos. O d\u00f3lar<\/span>, oscilando na casa dos R$ 3,60 e R$ 3,70, parece querer ceder ainda mais. E a confian\u00e7a de empres\u00e1rios, investidores e consumidores se alavanca.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Mas os dados econ\u00f4micos brasileiros seguem sem tra\u00e7\u00e3o. Tudo aponta para uma recess\u00e3o global ainda este ano. <\/span><\/p>\n\n\n\n

A saga da previd\u00eancia<\/b><\/h2>\n\n\n\n

A reforma da previd\u00eancia se tornou a \u201cbala de prata\u201d da economia brasileira. Para muitos economista e analistas, a reforma vem para salvar a infraestrutura e as pol\u00edticas p\u00fablicas brasileiras.<\/span><\/p>\n\n\n\n

H\u00e1 um certo exagero nisto. O pr\u00f3prio Ministro da Economia, Paulo Guedes, em entrevista para a Bloomberg no final de janeiro, destacou que sob a \u00f3tica da m\u00e1quina p\u00fablica, a previd\u00eancia \u00e9 um de seus \u201ccap\u00edtulos\u201d.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Para resolver o problema brasileiro, \u00e9 preciso avan\u00e7ar em outras frentes, como a reforma tribut\u00e1ria, por exemplo. N\u00e3o obstante, boa parte do otimismo vindo do mercado e de investidores se justifica pelas oportunidades que se abrem com a reforma.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Uma das mudan\u00e7as propostas, por exemplo, \u00e9 do regime de reparti\u00e7\u00e3o para o regime de capitaliza\u00e7\u00e3o. Em outras palavras, em vez de os trabalhadores na ativa \u201cbancarem\u201d os aposentados (regime de reparti\u00e7\u00e3o), cada trabalhador teria sua pr\u00f3pria poupan\u00e7a. Neste formato, portanto, n\u00e3o \u00e9 uma \u201cpoupan\u00e7a coletiva\u201d, mas uma \u201cpoupan\u00e7a individual\u201d.<\/span><\/p>\n\n\n\n

E, de fato, o d\u00e9ficit da previd\u00eancia \u00e9 enorme, como apontam diversos <\/span>levantamentos<\/span><\/a>, Portanto, n\u00e3o h\u00e1 o que argumentar. A reforma \u00e9 necess\u00e1ria. Ningu\u00e9m com o m\u00ednimo de conhecimento das contas p\u00fablicas (e algum bom senso) negar\u00e1 esta quest\u00e3o.<\/span><\/p>\n\n\n\n

Mas o problema da m\u00e1quina p\u00fablica brasileira \u00e9 muito maior. O Brasil entrou na maior recess\u00e3o de sua hist\u00f3ria em 2014, especialmente por conta de dois fatores: <\/span><\/p>\n\n\n\n

  1. Fam\u00edlias e empresas estavam altamente endividadas;<\/span><\/li>
  2. a arrecada\u00e7\u00e3o do governo come\u00e7ou a cair fortemente.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Isso colocou as finan\u00e7as p\u00fablicas em foco e, mais ainda, evidenciou a correla\u00e7\u00e3o entre atividade econ\u00f4mica e arrecada\u00e7\u00e3o. Heran\u00e7a da Constitui\u00e7\u00e3o de 1988 e a obrigatoriedade de alguns gastos.<\/span><\/p>\n\n\n\n

    Por conta desta correla\u00e7\u00e3o, uma reforma tribut\u00e1ria que diminua a cobran\u00e7a de imposto sobre o consumo e incida mais sobre a renda e patrim\u00f4nio \u00e9 fundamental para dar continuidade no ajuste das contas p\u00fablicas. E, a\u00ed sim, garantir que o Brasil n\u00e3o vai \u201cquebrar\u2019.<\/span><\/p>\n\n\n\n

    Cabe destacar que, mesmo no melhor dos cen\u00e1rios, em que a reforma da previd\u00eancia seja aprovada, as contas p\u00fablicas s\u00f3 se estar\u00e3o equilibradas efetivamente em 2023. Portanto, ainda h\u00e1 muita \u00e1gua para passar embaixo da ponte. <\/span><\/p>\n\n\n\n

    Movimentos da Economia<\/b><\/h2>\n\n\n\n

    Para al\u00e9m destas quest\u00f5es, no campo da pol\u00edtica, a maior parte dos analistas est\u00e1 dando como certa uma recess\u00e3o global ainda este ano. H\u00e1 tempos temos falado disto. No final de 2018, os dados ficaram evidentes, como exploramos <\/span>aqui<\/span><\/a> e <\/span>aqui<\/span><\/a>.<\/span><\/p>\n\n\n\n

    Do exterior, basicamente nossa preocupa\u00e7\u00e3o gira em torno de tr\u00eas eixos:<\/span><\/p>\n\n\n\n

    1. Sustentabilidade do crescimento econ\u00f4mico dos Estados Unidos;<\/span><\/li>
    2. Dificuldades em retomar a demanda na Europa;<\/li>
    3. Desacelera\u00e7\u00e3o da economia chinesa.<\/li>
    4.  <\/li><\/ol>\n\n\n\n

      Sobre a China, nossa an\u00e1lise \u00e9 contundente h\u00e1 algum tempo. Uma desacelera\u00e7\u00e3o mais forte da China pode colocar o mundo em uma crise de propor\u00e7\u00f5es bastante alarmantes. O governo chin\u00eas tem entrado com a\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica fiscal e monet\u00e1ria para tentar sustentar o crescimento do gigante asi\u00e1tico. O que nos resta nesse quesito, \u00e9 esperar a divulga\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3ximos indicadores.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      Contudo, EUA e Europa j\u00e1 s\u00e3o casos dados como certo. Os \u00edndices de gerentes de compras (PMI) desses pa\u00edses j\u00e1 est\u00e3o \u00e0 beira da retra\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica. O PMI \u00e9 um \u00edndice que avalia o desempenho das atividades das empresas nas regi\u00f5es em quest\u00e3o. \u00c9 um \u00edndice levado em considera\u00e7\u00e3o internacionalmente, pois se trata de uma aproxima\u00e7\u00e3o bastante fidedigna da atividade econ\u00f4mica.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      Na Europa, as amea\u00e7as v\u00eam de todos os lados. It\u00e1lia j\u00e1 se encontra em recess\u00e3o t\u00e9cnica. os \u00faltimos dois trimestres de 2018 registraram retra\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica. No \u00faltimo trimestre, a Alemanha, que possui o maior parque industrial do bloco europeu, tamb\u00e9m registrou deteriora\u00e7\u00e3o.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      Nos Estados Unidos, o PIB tem retra\u00eddo sistematicamente. A economia estadunidense registrou nos \u00faltimos trimestres \u00edndices menores de crescimento. E a tend\u00eancia permanece. As empresa, por exemplo, declararam expectativas pessimistas para o in\u00edcio de 2019.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      No semestre passado, as expectativas deram de resultados 6% maiores no 1\u00ba trimestre deste ano. Desde janeiro, contudo, as expectativas se reverteram e as empresas estadunidenses esperam retra\u00e7\u00e3o de seus resultados.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      Por fim, aqui no Brasil, seguimos engatinhando. O dado das vendas do varejo, divulgados no dia 13 de fevereiro, revelaram recuo de 2,2% na passagem do m\u00eas de novembro de 2018 para dezembro de 2018.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      A maioria dos segmentos que comp\u00f5em o varejo brasileiro apresentaram baixa, ficando o recuo a cargo de 5 das 8 atividades pesquisadas do varejo restrito, em compara\u00e7\u00e3o ao m\u00eas anterior. Vale lembrar que estas atividades haviam registrado robustos ganhos na leitura anterior, estimuladas pelas ofertas da<\/span> Black Friday<\/span><\/i>, mas que claramente foram revertidas no final do ano.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      Esperava-se alguma recupera\u00e7\u00e3o no ritmo de expans\u00e3o do varejo durante o \u00faltimo trimestre, em especial por englobar um per\u00edodo de sazonalidade positiva. No entanto, a efic\u00e1cia e a popularidade da <\/span>Black Friday<\/span><\/i> de novembro parecem ter antecipado importante volume de vendas do per\u00edodo de festas, frustrando as expectativas daqueles que esperavam um efeito complementar desta data. <\/span><\/p>\n\n\n\n

      O varejo segue com fortes restri\u00e7\u00f5es \u00e0 sua expans\u00e3o, principalmente por conta da baixa qualidade na retomada do emprego, e os ainda elevados <\/span>spreads <\/span><\/i>na concess\u00e3o de cr\u00e9dito. <\/span><\/p>\n\n\n\n

      Reflexos no C\u00e2mbio<\/b><\/h2>\n\n\n\n

      Assim sendo, como temos destacado em <\/span>nossas an\u00e1lises<\/span><\/a>, os dados da economia nacional continuam decepcionando, mas fortalecendo o Real. As tend\u00eancias, contudo, n\u00e3o se revelam sustent\u00e1veis. <\/span><\/p>\n\n\n\n

      Sob a \u00f3tica do c\u00e2mbio, h\u00e1 bastante volatilidade, embora predomine um ambiente de otimismo ancorado na expectativa de melhora. Essas expectativas sustentam alguma aprecia\u00e7\u00e3o cambial no curto prazo.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      N\u00e3o h\u00e1, desde o in\u00edcio do ano, fluxo cambial estrangeiro expressivo. Neste momento, o Brasil \u00e9 observado pelos investidores estrangeiros e mostram-se retra\u00eddos em rela\u00e7\u00e3o ao pa\u00eds. Continua no nosso radar, a desacelera\u00e7\u00e3o da economia estadunidense associada a uma crise na Uni\u00e3o Europeia<\/span>. <\/span><\/p>\n\n\n\n

      Assim, continuamos acreditando que no atual contexto, o d\u00f3lar<\/span> continuar\u00e1 oscilando na casa dos R$ 3,70, at\u00e9 que surjam fatores mais efetivos que possam dar suporte sustent\u00e1vel a movimentos contr\u00e1rios.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      A quest\u00e3o central \u00e9 que, com um clima de otimismo infundado no Brasil, pode ser que a recess\u00e3o global nos pegue na \u201ccal\u00e7a curta\u201d. Se esse cen\u00e1rio se confirmar, o baque pode ser grande.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      Seguimos de olho.<\/span><\/p>\n\n\n\n

      Andr\u00e9 Galhardo<\/span><\/i><\/a> \u00e9 economista-chefe da<\/span><\/i> An\u00e1lise Econ\u00f4mica Consultoria<\/span><\/i><\/a>, professor e coordenador universit\u00e1rio nos cursos de Ci\u00eancias Econ\u00f4micas. Mestre em Economia Pol\u00edtica pela PUC-SP, possui ampla experi\u00eancia em an\u00e1lise de conjuntura econ\u00f4mica nacional e internacional, com passagens pelo setor p\u00fablico.<\/span><\/i><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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