Muitas pessoas t\u00eam indagado, de forma exaustiva inclusive, sobre os caminhos que o Brasil deve tomar ap\u00f3s o t\u00e9rmino da pandemia.<\/p>\n\n\n\n
Os assuntos v\u00e3o desde o tipo de empresa que deve conduzir o pa\u00eds de volta ao crescimento at\u00e9 o tipo de formato que a \u201ccurva\u201d da retomada pode assumir. <\/p>\n\n\n\n
A retomada pode ser conduzida por empresas que ocupam-se da otimiza\u00e7\u00e3o dos processos produtivos, visando n\u00e3o s\u00f3 a efici\u00eancia energ\u00e9tica em prol dos recursos financeiros das empresa, mas tamb\u00e9m em prol da preserva\u00e7\u00e3o dos recursos naturais, a chamada retomada verde. <\/p>\n\n\n\n
A retomada tamb\u00e9m poderia ser conduzida pelas empresas de tecnologia, que surfariam a percept\u00edvel mudan\u00e7a no tipo de relacionamento profissional imposto pela pandemia.<\/p>\n\n\n\n
Menos rom\u00e2ntica, mas tamb\u00e9m poss\u00edvel, seria uma retomada via setor de bens de consumo n\u00e3o-dur\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n
E a forma como a retomada deve acontecer envolve as chamadas curvas, ser\u00e1 uma curva em formato da letra \u201cV\u201d, ou seja, uma retomada robusta que anularia os impactos da recess\u00e3o de modo bastante breve, uma curva na forma da letra \u201cL\u201d que mostra uma estabilidade em patamares mais baixos que os vistos antes da pandemia, enfim, sobram letra e argumentos, ent\u00e3o vamos ver o porqu\u00ea acreditamos que a retomada pode ser penosa para o Brasil.<\/p>\n\n\n\n
Acompanhe nossa an\u00e1lise a seguir.<\/p>\n\n\n\n
O primeiro fator contribuinte de uma poss\u00edvel retomada an\u00eamica da atividade econ\u00f4mica vem do mercado de trabalho.<\/p>\n\n\n\n
A despeito da melhora relativa no volume de desempregados no ano passado, ele ainda era elevado antes mesmo da pandemia ser anunciada. De modo geral, at\u00e9 mesmo parte da melhora do mercado de trabalho vista em 2019 pode ser atribu\u00edda ao avan\u00e7o do n\u00famero de pessoas no mercado informal.<\/p>\n\n\n\n
No trimestre m\u00f3vel encerrado em dezembro de 2019 a taxa de desemprego ficou em 11%, segundo dados do IBGE. No trimestre m\u00f3vel encerrado em fevereiro a taxa havia avan\u00e7ado para 11,6% e, na leitura encerrada no m\u00eas de mar\u00e7o a taxa j\u00e1 havia alcan\u00e7ado 12,2%, revertendo o relativo avan\u00e7o visto desde maio de 2019.<\/p>\n\n\n\n
Esse volume maior de pessoas desocupadas tem pressionado os sal\u00e1rio para baixo.<\/p>\n\n\n\n
O mecanismo \u00e9 simples, quanto maior for o n\u00edvel de desemprego, menor ser\u00e3o os sal\u00e1rios dispon\u00edveis no mercado, de modo geral, caso voc\u00ea n\u00e3o aceite o sal\u00e1rio oferecido pelo mercado, alguma outra pessoa aceitar\u00e1. Simples assim!<\/p>\n\n\n\n
No trimestre encerrado em junho a taxa de desemprego havia sido de 13,3%, maior percentual desde maio de 2017.<\/p>\n\n\n\n
Com isso, ainda que alguns indicadores apontam algum processo de retomada nos meses de maio e junho, por exemplo, o \u00edndice de desemprego continua aumentando. Em um ritmo menor, mas aumentando.<\/p>\n\n\n\n
Se mais desemprego \u00e9 sin\u00f4nimo de sal\u00e1rio mais baixo, n\u00e3o precisa de muito para intuir que o volume de dinheiro, sob forma de sal\u00e1rio tem diminu\u00eddo de forma sistem\u00e1tica.<\/p>\n\n\n\n
Segundo dados da PNAD cont\u00ednua do m\u00eas de junho, a massa salarial (agregado macroecon\u00f4mico que consiste no somat\u00f3rio de todos os sal\u00e1rios brasileiros) havia atingido R$ 188,3 bilh\u00f5es. Parece bastante, n\u00e3o \u00e9? N\u00e3o!<\/p>\n\n\n\n
Em junho do ano passado a massa salarial estava em torno de R$ 208,3 bilh\u00f5es. Em um ano, houve uma compress\u00e3o de aproximadamente 9,6% neste indicador que, segundo tend\u00eancia, deve ficar sistematicamente baixo nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n
O resultado de junho \u00e9 o mais baixo desde outubro de 2017.<\/p>\n\n\n\n
Com o mercado de trabalho em franca deteriora\u00e7\u00e3o e com o consequente impacto na massa salarial, \u00e9 not\u00f3ria a dificuldade das empresas brasileiras, sobretudo as varejistas, e pior, as empresas de varejo de bens de consumo dur\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n
Segundo o IBGE, as vendas no com\u00e9rcio varejista aumentaram 8% no m\u00eas de junho, na compara\u00e7\u00e3o com o m\u00eas de maio. Esse avan\u00e7o se deu depois de o indicador avan\u00e7ar mais de 14% em maio no mesmo tipo de leitura.<\/p>\n\n\n\n
A despeito dos bons resultados nas \u00faltimas duas leituras, o volume de vendas do com\u00e9rcio varejista recuou 3,1% no primeiro semestre deste ano na compara\u00e7\u00e3o com igual per\u00edodo do ano passado. Em doze meses a varia\u00e7\u00e3o \u00e9 positiva em 0,1%.<\/p>\n\n\n\n
O mesmo movimento de queda pode ser visto tantos nos setores de ind\u00fastria, quanto no de servi\u00e7os, de modo geral. Para estes dois \u00faltimos, a retomada, apesar de vigorosa para compara\u00e7\u00f5es mensais, se deram de forma mais comedida que no com\u00e9rcio varejista.<\/p>\n\n\n\n
Aqui podemos entender que a inje\u00e7\u00e3o de quase R$ 100 bilh\u00f5es em aux\u00edlio emergencial acabou por diminuir, de fato, um pouco do impacto da paralisa\u00e7\u00e3o decorrente do novo coronav\u00edrus.<\/p>\n\n\n\n
Mais de 70% de tudo o que o Brasil produz, o chamado PIB, \u00e9 proveniente do setor de servi\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n
A depend\u00eancia do setor de servi\u00e7os n\u00e3o se configura em um problema imediato, no entanto, poder\u00edamos discutir sobre a capacidade que o setor tem de criar empregos, sal\u00e1rios elevados e um ciclo virtuoso de crescimento. Al\u00e9m disso, de forma mais contempor\u00e2nea, a capacidade de criar as condi\u00e7\u00f5es necess\u00e1rias para que se olhe para a crise de maneira puramente retrospectiva ap\u00f3s a chegada de uma vacina.<\/p>\n\n\n\n
Ser \u201cref\u00e9m\u201d do setor de servi\u00e7os pode ser p\u00e9ssimo neste momento porque a demanda total por bens internos (inclui demanda externa) tende a subir mais rapidamente que a demanda interna por bens internos, ou seja, poder\u00edamos pegar carona no crescimento chin\u00eas ou na retomada da economia europeia, mas, de modo geral, n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel exportar servi\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n
Com essa composi\u00e7\u00e3o produtiva dependeremos da retomada das atividades dom\u00e9sticas para sobrepujar os efeitos da crise.<\/p>\n\n\n\n
Com o mercado de trabalho em situa\u00e7\u00e3o bastante fragilizada, tanto em decorr\u00eancia dos efeitos da pandemia, como tamb\u00e9m por uma quest\u00e3o estrutural, fica dif\u00edcil imaginar uma retomada robusta e sustent\u00e1vel da economia. <\/p>\n\n\n\n
A demanda por bens e servi\u00e7os t\u00eam diminu\u00eddo \u00e0 medida em que avan\u00e7am as novas contamina\u00e7\u00f5es e determina\u00e7\u00f5es de distanciamento social. Essa diminui\u00e7\u00e3o no consumo inibe as contrata\u00e7\u00f5es e os investimentos por parte das empresas, que faz sobrar ao Estado o papel de trabalhar como mantenedor da demanda agregada.<\/p>\n\n\n\n
Neste sentido o Estado tem agido, e certamente o aux\u00edlio emergencial, que corresponder\u00e1 a 7% do consumo total das fam\u00edlias em um semestre, cumprir\u00e1 com o seu papel de atuar contra a crise econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n
Mas o r\u00e1pido avan\u00e7o da d\u00edvida em propor\u00e7\u00e3o do PIB, bem como o discurso da necessidade irrevog\u00e1vel de o governo cortar gastos tendem a dar breve perecibilidade aos mecanismos de atenua\u00e7\u00e3o da crise.<\/p>\n\n\n\n
Apesar da vigorosa retomada do mercado financeiro brasileiro, em um pa\u00eds com dificuldades de crescimento no p\u00f3s-pandemia, como pode vir a ser o caso brasileiro, as empresas ganham menos dinheiro e menos a aten\u00e7\u00e3o de investidores.<\/p>\n\n\n\n
Se a perspectiva de crescimento se mantiver t\u00edmida como a que temos at\u00e9 aqui, \u00e9 dif\u00edcil imaginar o Brasil no radar dos investidores em um mundo onde a Europa, Estados Unidos e China voltaram ao jogo.<\/p>\n\n\n\n
Sair do radar dos investidores estrangeiros ser\u00e1 algo novo para o Brasil que registrou um dos maiores influxos de capital estrangeiro no in\u00edcio dos anos 2010.<\/p>\n\n\n\n
Essa diminui\u00e7\u00e3o na entrada de recursos externos pode tornar a nossa taxa de c\u00e2mbio persistentemente desvalorizada. Ainda que, pelo caminho, encontremos processos agudos de valoriza\u00e7\u00e3o da nossa moeda, estruturalmente a taxa tende a voltar para patamares em que a moeda brasileira \u00e9 mais desvalorizada.<\/p>\n\n\n\n
Veremos.
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