De l\u00e1 pra c\u00e1, nos acostumamos com o termo quantitative easing<\/em> (QE) e com as consequ\u00eancias do uso quase que irrestrito da taxa de juros como instrumento de retomada da atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n

Afinal, quais s\u00e3o os riscos atribu\u00eddos ao uso de taxas de juros nominalmente negativas? Quando essa rodada de QE vai acabar? Quais os impactos dessa pol\u00edtica sobre o real e demais moedas de pa\u00edses subdesenvolvidos?<\/p>\n\n\n\n

<\/div>\n\n\n\n
O novo normal na pol\u00edtica monet\u00e1ria<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Em 2008, quando a crise financeira eclodiu dos Estados Unidos para todo o globo, os bancos centrais se viram obrigados a agir, sobretudo aqueles cujas economias haviam sido feridas de morte: Europa, Estados Unidos e Jap\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m da taxa b\u00e1sica de juros em n\u00edveis extremamente baixos, os bancos iniciaram um processo de inje\u00e7\u00e3o de dinheiro novo dentro do sistema financeiro<\/strong>, a fim de frear a redu\u00e7\u00e3o da liquidez global e incentivar a economia via aumento de cr\u00e9dito barato.<\/p>\n\n\n\n
Os Estados Unidos chegaram a colocar a taxa de juro em 0%<\/strong>, tal como fez o Banco Central Europeu (BCE), enquanto o Jap\u00e3o e algumas economias europeias que n\u00e3o integram a Zona do Euro colocaram \u00e0 taxa em terreno negativo mesmo.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m das maci\u00e7as redu\u00e7\u00f5es das taxas de juros, os bancos injetaram trilh\u00f5es de d\u00f3lares em recursos financeiros novos para tentar impedir uma \u201cparalisa\u00e7\u00e3o\u201d da economia mundial.<\/p>\n\n\n\n
Foi o nascimento de uma era que ainda habita nosso sistema financeiro.<\/p>\n\n\n\n
Os controversos resultados <\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Quase 13 anos depois do in\u00edcio das investidas das autoridades monet\u00e1rias sobre a economia global, os resultados s\u00e3o bastante question\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n
Alguns, tal como o ex-presidente do BCE, M\u00e1rio Draghi, preferem dizer que sem essa importante decis\u00e3o dos bancos centrais, o mundo teria entrado em colapso e haveria um processo cr\u00f4nico de defla\u00e7\u00e3o nos pa\u00edses desenvolvidos.<\/p>\n\n\n\n
Outros, no entanto, se questionam onde foram parar os investimentos produtivos depois de mais de uma d\u00e9cada de dinheiro extremamente barato e abundante no mundo todo.<\/p>\n\n\n\n
Os dois argumentos s\u00e3o importantes e de alguma forma v\u00e1lidos. Acontece que, sobre o segundo argumento, pesa a passagem descrita por J. M. Keynes na d\u00e9cada de 1930. Eu n\u00e3o quero ser muito t\u00e9cnico, mas o c\u00e9lebre economista brit\u00e2nico chamou a aten\u00e7\u00e3o para a possibilidade do fen\u00f4meno da \u201carmadilha da liquidez\u201d. <\/p>\n\n\n\n
Em outras palavras, o dinheiro criado pelas autoridades monet\u00e1rias acaba ficando represado no sistema financeiro, sem completar o ciclo esperado pelos bancos centrais. De modo geral, a taxa de juros j\u00e1 se encontra t\u00e3o baixa que a pol\u00edtica monet\u00e1ria perde a efic\u00e1cia.<\/p>\n\n\n\n
Se o dinheiro novo, criado no bojo do QE, n\u00e3o est\u00e1 chegando nas m\u00e3os de empresas e pessoas, pra onde \u00e9 que esses recursos est\u00e3o indo?<\/p>\n\n\n\n
O mercado financeiro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Para alguns economistas, o esfor\u00e7o empreendido pelos bancos centrais a partir de 2008 fizeram mais que evitar uma crise ainda mais catastr\u00f3fica naquele momento. Eles postergaram o t\u00e9rmico de um ciclo econ\u00f4mico.<\/p>\n\n\n\n
Alguns autores acreditam que no j\u00e1 long\u00ednquo ano de 2008, iniciava-s um novo ciclo econ\u00f4mico. Tal como havia previsto Joseph Alois Schumpeter ou Nicolai Kondratiev. Segundo esses autores, as transforma\u00e7\u00f5es produtivas criam ciclos curtos e longos que d\u00e3o a din\u00e2mica da nossa economia<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n
Neste caso, o exorbitante volume de recursos depositados no setor banc\u00e1rio desde 2008, criou uma esp\u00e9cie de letargia na renova\u00e7\u00e3o deste ciclo, impedindo que a transforma\u00e7\u00e3o amadurecesse e servindo muito pouco como indutor do ciclo que seria deixado para tr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n
Diante de tal dificuldade para alocar esses novos recursos no setor produtivo, uma parcela importante deste dinheiro novo foi canalizado para o mercado financeiro.<\/p>\n\n\n\n
O reflexo do uso de uma\u00a0pol\u00edtica monet\u00e1ria<\/a> ultra expansionista pode ser visto nos principais \u00edndices das maiores bolsas de valores do mundo. N\u00e3o quero me alongar aqui, mas apenas a t\u00edtulo de conhecimento os \u00edndices S&P 500, Dow Jones, Nasdaq e o DAX, por exemplo, encontram-se em suas m\u00e1ximas hist\u00f3ricas, quebrando recordes de forma recorrente mesmo com a economia global de joelhos diante da pandemia do novo coronav\u00edrus.<\/p>\n\n\n\n
Os riscos para o real<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Se os esfor\u00e7os dos bancos centrais serviram apenas para postergar o inevit\u00e1vel, ent\u00e3o em breve teremos uma esp\u00e9cie de reciclagem de recursos<\/strong>. Uma crise econ\u00f4mica global que eliminaria um pouco a distor\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os dos ativos financeiros causados pelo volume de recursos vindos dos QE.<\/p>\n\n\n\n
Essa crise em potencial traria, em tese, os mesmos movimentos de sempre, a fuga para ativos de maior seguran\u00e7a, a saber: d\u00f3lar americano<\/a>, franco su\u00ed\u00e7o e ouro, por exemplo.<\/p>\n\n\n\n
Essa fuga para ativos mais seguros e mais l\u00edquidos, em tempos de aumento do balan\u00e7o de riscos, poderia trazer um amplo e cr\u00f4nico processo de desvaloriza\u00e7\u00e3o das moedas dos pa\u00edses subdesenvolvidos<\/strong>, como \u00e9 caso do Brasil.<\/p>\n\n\n\n
De modo geral, sabemos que um dia a fatura de 2008 ir\u00e1 chegar, e quando esse \u201cajuste\u201d acontecer pode haver s\u00e9rios impactos para a moeda brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Veremos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Depois da crise de 2008, o mundo presenciou um movimento totalmente novo dos bancos centrais: a pol\u00edtica monet\u00e1ria ultra expansionista.<\/p>\n","protected":false},"author":19,"featured_media":21382,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"content-type":"","om_disable_all_campaigns":false,"footnotes":""},"categories":[43374,43377],"tags":[32924,32962,46,33293,33150,64,32945,32879,32976,32947,32971,32980,32914,32886,33051,33073],"class_list":["post-24518","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cambio-e-economia","category-moedas","tag-bolsa-de-valores","tag-coronavirus","tag-cotacao","tag-dax-30","tag-djia-dow-jones-industrial-average","tag-dolar","tag-economia","tag-estados-unidos-eua","tag-euro","tag-europa","tag-fatura","tag-franco-suico","tag-japao","tag-mercado","tag-nasdaq","tag-taxa-de-juros"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24518","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/19"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=24518"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/24518\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/21382"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=24518"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=24518"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=24518"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}