{"id":29725,"date":"2021-10-14T10:20:23","date_gmt":"2021-10-14T13:20:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/?p=29725"},"modified":"2025-02-06T07:07:55","modified_gmt":"2025-02-06T10:07:55","slug":"estagflacao-e-o-mercado-de-cambio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/estagflacao-e-o-mercado-de-cambio\/","title":{"rendered":"Estagfla\u00e7\u00e3o e o mercado de c\u00e2mbio"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Vis\u00e3o Geral<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Dados oficiais vindos dos pa\u00edses europeus e dos Estados Unidos, mostram que o processo inflacion\u00e1rio em curso parece longe de terminar.<\/p>\n\n\n\n<p>O diagn\u00f3stico, de que se trata de um processo agudo, mas passageiro, permanece de p\u00e9. Os bancos centrais j\u00e1 assumem que o aumento de pre\u00e7os aos consumidores tem sido mais persistente do que o projetado meses antes.<\/p>\n\n\n\n<p>Apesar da relativa ina\u00e7\u00e3o dos bancos centrais da maioria dos pa\u00edses desenvolvidos, a infla\u00e7\u00e3o atual ganha novos contornos e isso pode ser muito ruim, sobretudo para pa\u00edses em desenvolvimento como o Brasil.<\/p>\n\n\n\n<p>Acompanhe nossa an\u00e1lise a seguir.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>O que \u00e9 estagfla\u00e7\u00e3o?&nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Por muito anos os economistas acompanharam a rela\u00e7\u00e3o negativa entre n\u00edvel de desemprego e infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>A chamada curva de Phillips, que congrega em um plano cartesiano o n\u00edvel de pre\u00e7os ao consumidor e o percentual de desemprego em uma dada economia, \u00e9 bastante clara e mostra que quanto menor for a taxa de desemprego, maior ser\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Pode parecer complicado, mas essa rela\u00e7\u00e3o \u00e9 bastante simples. Se a taxa de desemprego \u00e9 pequena significa que o n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica (consumo, produ\u00e7\u00e3o e investimento) est\u00e3o altos. Neste cen\u00e1rio, devido ao esgotamento relativo dos fatores de produ\u00e7\u00e3o (trabalho, maquin\u00e1rio etc) a tend\u00eancia \u00e9 que haja aumento de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n<p>Durante muito tempo, essa rela\u00e7\u00e3o entre as duas vari\u00e1veis fez sentido e sempre que a taxa de desemprego apresentava diminui\u00e7\u00e3o muito significativa isso se traduzia em aumento do n\u00edvel de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n<p>Apesar do sucesso da Curva de Phillips, essa rela\u00e7\u00e3o mudou dramaticamente nas d\u00e9cadas de 1960 e 1970.<\/p>\n\n\n\n<p>A mudan\u00e7a de comportamento dos agentes econ\u00f4micos, associados a choques de oferta relevantes, como os choques do petr\u00f3leo (1973 e 1979), criou um ambiente em que infla\u00e7\u00e3o elevada e altas taxas de desemprego conviviam harmonicamente.<\/p>\n\n\n\n<p>Ent\u00e3o, a estagfla\u00e7\u00e3o \u00e9 uma condi\u00e7\u00e3o em que h\u00e1 aumento importante dos pre\u00e7os aos consumidores ao mesmo tempo em que se acompanha um aumento das taxas de desemprego (estagna\u00e7\u00e3o ou recess\u00e3o econ\u00f4mica).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>A atua\u00e7\u00e3o do banco central do mundo&nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>O Federal Reserve (Fed), banco central estadunidense, frequentemente \u00e9 chamado de banco central do mundo. Ent\u00e3o, n\u00e3o, voc\u00ea n\u00e3o leu errado.<\/p>\n\n\n\n<p>Ele \u00e9 citado desta forma porque uma mudan\u00e7a de postura na sua pol\u00edtica monet\u00e1ria (aumento ou diminui\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros, por exemplo) acaba \u201cobrigando\u201d os demais bancos centrais a agir na mesma dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Por enquanto, tanto o Fed quanto o Banco Central Europeu (BCE), sustentam o diagn\u00f3stico inicial de que a infla\u00e7\u00e3o atual \u00e9 causada por eventos meramente transit\u00f3rios.<\/p>\n\n\n\n<p>Quando (e se) este diagn\u00f3stico mudar, haver\u00e1 uma mudan\u00e7a relevante na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria nos pa\u00edses centrais.<\/p>\n\n\n\n<p>E \u00e9 aqui que mora o perigo para o Brasil.<\/p>\n\n\n\n<p>A infla\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos ficou em 5,4% nos doze meses encerrados em setembro. Patamar muito semelhante \u00e0s \u00faltimas tr\u00eas leituras.<\/p>\n\n\n\n<p>Mas se por um lado o ritmo de aumento da infla\u00e7\u00e3o parece ter arrefecido, por outro, o n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica tamb\u00e9m parece ter perdido f\u00f4lego.<\/p>\n\n\n\n<p>Uma coisa \u00e9 ter a infla\u00e7\u00e3o mais elevada das \u00faltimas d\u00e9cadas associada a um aumento robusto do PIB, outra coisa \u00e9 ver o aumento dos pre\u00e7os aos consumidores enquanto se assiste \u00e0 perda de pot\u00eancia da economia.<\/p>\n\n\n\n<p>O perigo aqui \u00e9 justamente a tal da estagfla\u00e7\u00e3o. Ela poder\u00e1 exigir dos bancos centrais dos Estados Unidos e Zona do Euro a\u00e7\u00f5es mais contundentes contra a infla\u00e7\u00e3o por l\u00e1.<\/p>\n\n\n\n<p>Movimentos mais bruscos do FED e do BCE podem intensificar a sa\u00edda de d\u00f3lares do Brasil.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Com o Brasil \u00e9 diferente&nbsp;<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Os consumidores brasileiros est\u00e3o sentindo no bolso os efeitos do aumentos dos pre\u00e7os das commodities e produtos acabados no mercado mundial.<\/p>\n\n\n\n<p>Os gargalos produtivos formados a partir dos desdobramentos da pandemia, o aumento repentino da demanda por materiais b\u00e1sicos em fun\u00e7\u00e3o da retomada de algumas economias e eventos dom\u00e9sticos (como a crise h\u00eddrica), n\u00e3o pouparam os consumidores do Brasil.<\/p>\n\n\n\n<p>A infla\u00e7\u00e3o acumulada nos doze meses encerrados em setembro deste ano \u00e9 a mais elevada em mais de cinco anos, +10,25%.<\/p>\n\n\n\n<p>Parte dessa infla\u00e7\u00e3o \u00e9 fruto dos mesmos impactos que t\u00eam afligido os Estados Unidos e Europa, \u00e9 verdade. Mas aqui temos um importante agravante, a taxa de c\u00e2mbio.<\/p>\n\n\n\n<p>O diagn\u00f3stico do Banco Central do Brasil \u00e9 o mesmo do Fed e do BCE. A infla\u00e7\u00e3o atual \u00e9 majoritariamente causada por eventos transit\u00f3rios e autoajust\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n<p>No entanto, apesar deste diagn\u00f3stico, o Bacen decidiu agir e elevar a taxa de juros da economia brasileira.<\/p>\n\n\n\n<p>Segundo a nossa autoridade monet\u00e1ria, parte deste aumento da Selic vem da inten\u00e7\u00e3o do banco de eliminar elementos de in\u00e9rcia inflacion\u00e1ria, ou seja, o aumento da infla\u00e7\u00e3o por expectativa.<\/p>\n\n\n\n<p>Neste cen\u00e1rio, as empresas reajustam seus pre\u00e7os mesmo n\u00e3o havendo pre\u00e7os de custo na base da cadeia produtiva. Os aumentos ocorrem de forma cautelar pelos agentes que acreditam em uma infla\u00e7\u00e3o mais elevada pelo simples fato de ter acompanhado um aumento sustentado e relevante dos pre\u00e7os nos \u00faltimos meses.<\/p>\n\n\n\n<p>A m\u00e1 not\u00edcia \u00e9 que uma parcela importante dos nossos aumentos de pre\u00e7os decorre da desvaloriza\u00e7\u00e3o da nossa moeda. E como a taxa de c\u00e2mbio tem respondido muito mal aos desdobramentos pol\u00edticos nacionais, \u00e9 de se esperar que o aumento dos juros por aqui n\u00e3o produza os efeitos desejados.<\/p>\n\n\n\n<p>A depender do quadro pol\u00edtico nacional, os ajustes feitos pelo Bacen podem n\u00e3o ser capazes de competir com todas as turbul\u00eancias dom\u00e9sticas.<\/p>\n\n\n\n<p>Deste modo, poderemos conviver, em breve, com a estagfla\u00e7\u00e3o e desvaloriza\u00e7\u00e3o da nossa moeda, criando a tempestade perfeita que produz mais infla\u00e7\u00e3o, menos crescimento e mais desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial.<\/p>\n\n\n\n<p>Seguimos de olho.<\/p>\n\n\n\n<p>E n\u00e3o se esque\u00e7a de continuar acompanhando nossos resumos da <a href=\"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/economia-e-mercado\/\">economia e mercado<\/a>!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Hora de conferir a an\u00e1lise semanal de Andr\u00e9 Galhardo sobre o conturbado momento enfrentado pela economia brasileira.<\/p>\n","protected":false},"author":19,"featured_media":29726,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"content-type":"","om_disable_all_campaigns":false,"footnotes":""},"categories":[43374,43377],"tags":[32875,25,32876,32945,32879,32976,32947,33080,32886,33073],"class_list":["post-29725","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cambio-e-economia","category-moedas","tag-bacen","tag-cambio","tag-cif","tag-economia","tag-estados-unidos-eua","tag-euro","tag-europa","tag-fed-federal-reserve","tag-mercado","tag-taxa-de-juros"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29725","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/19"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=29725"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/29725\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/29726"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=29725"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=29725"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=29725"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}