{"id":30016,"date":"2021-11-04T14:25:52","date_gmt":"2021-11-04T17:25:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/?p=30016"},"modified":"2025-02-06T07:07:03","modified_gmt":"2025-02-06T10:07:03","slug":"continuidade-do-ciclo-de-aperto-monetario-do-bc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/continuidade-do-ciclo-de-aperto-monetario-do-bc\/","title":{"rendered":"Continuidade do ciclo de aperto monet\u00e1rio do BC"},"content":{"rendered":"\n

Vis\u00e3o Geral<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A divulga\u00e7\u00e3o da Ata do Copom na \u00faltima quarta-feira (3\/11) trouxe algumas surpresas, mas tamb\u00e9m algumas confirma\u00e7\u00f5es ao mercado. Uma dessas confirma\u00e7\u00f5es \u00e9 de que a trajet\u00f3ria fiscal tem um peso significativo no balan\u00e7o de riscos do Banco Central. Por outro lado, uma das surpresas ficou por conta do qu\u00e3o contracionista \u00e9 a vis\u00e3o do Banco Central nesta altura.<\/p>\n\n\n\n

Acompanhe nossa an\u00e1lise a seguir para entender melhor esse cen\u00e1rio. <\/p>\n\n\n\n

A situa\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o brasileira<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

N\u00e3o \u00e9 de hoje que o n\u00edvel de pre\u00e7os do Brasil \u00e9 um assunto que preocupa analistas, economistas mas, especialmente, consumidores. H\u00e1 muitas raz\u00f5es e diagn\u00f3sticos para explicar a dor da infla\u00e7\u00e3o na vida das pessoas. Parte importante dessa explica\u00e7\u00e3o passa pelo hist\u00f3rico brasileiro. <\/p>\n\n\n\n

Os anos 1980 e primeira metade dos anos 1990 foram muito marcados por altos n\u00edveis inflacion\u00e1rios, pre\u00e7os de todos os produtos e servi\u00e7os mudando diariamente e, obviamente, uma brusca redu\u00e7\u00e3o do poder de compra que jogou boa parte da popula\u00e7\u00e3o brasileira na mis\u00e9ria.<\/p>\n\n\n\n

Mesmo com o problema solucionado ap\u00f3s a implanta\u00e7\u00e3o do Plano Real, a mem\u00f3ria inflacion\u00e1ria se manteve, particularmente com os mais velhos, que viveram na pele os descaminhos daquele per\u00edodo. <\/p>\n\n\n\n

E \u00e9 por conta desta mem\u00f3ria transmitida de pais para filhos e, eventualmente, na gera\u00e7\u00e3o que hoje s\u00e3o pais e m\u00e3es, a pr\u00f3pria mem\u00f3ria da \u00e9poca – ainda que por vezes incipiente – que h\u00e1 o resgate desta preocupa\u00e7\u00e3o com o n\u00edvel de pre\u00e7os. <\/p>\n\n\n\n

Quando analisamos a \u00faltima divulga\u00e7\u00e3o do IPCA-15 de outubro, a pr\u00e9via da infla\u00e7\u00e3o oficial, divulgada pelo IBGE no dia 26\/10, notamos que a varia\u00e7\u00e3o do n\u00edvel geral de pre\u00e7os ao consumidor foi de +1,20% em outubro, ap\u00f3s ter registrado taxa de +1,14% em setembro.<\/p>\n\n\n\n

Segundo o pr\u00f3prio instituto, esta foi a maior varia\u00e7\u00e3o para um m\u00eas de outubro desde 1995 (1,34%), e a maior varia\u00e7\u00e3o mensal desde fevereiro de 2016 (1,42%). Com isso, entre janeiro e outubro de 2021, o IPCA-15 acumulou alta de 8,30% e, em 12 meses, chegou a 10,34%.<\/p>\n\n\n\n

O impacto disso sobre o consumo dos mais pobres \u00e9 evidente. N\u00e3o \u00e0 toa, temos visto cotidianamente situa\u00e7\u00f5es que beiram o esc\u00e2ndalo, como pessoas disputando ossos em a\u00e7ougues, remetendo justamente \u00e0s dificuldades vividas nos anos 1980.<\/p>\n\n\n\n

E a atividade econ\u00f4mica?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Mas n\u00e3o se trata somente de pre\u00e7os por si s\u00f3. Os pre\u00e7os refletem mudan\u00e7as muito significativas na estrutura produtiva e na atividade econ\u00f4mica. \u00c9 ineg\u00e1vel que, desde 2018, a economia brasileira passa por dificuldades. A pandemia aprofundou de maneira muito expressiva essas dificuldades.<\/p>\n\n\n\n

Algumas dessas dificuldades j\u00e1 s\u00e3o hist\u00f3ricas, como, por exemplo, a perda de import\u00e2ncia da ind\u00fastria brasileira. As an\u00e1lises econ\u00f4micas contempor\u00e2neas j\u00e1 contemplam com clareza que um pa\u00eds sem o dinamismo da ind\u00fastria fica mais dependente do exterior e mais suscet\u00edvel a crises e outros problemas.<\/p>\n\n\n\n

A raz\u00e3o para isso  \u00e9 muito objetiva e simples. Sem postos de trabalho altamente qualificados, como \u00e9 o caso dos postos na ind\u00fastria, a remunera\u00e7\u00e3o m\u00e9dia dos trabalhadores cai de maneira expressiva. E o reflexo disto \u00e9 sentido na atividade econ\u00f4mica que tamb\u00e9m perde dinamismo. <\/p>\n\n\n\n

A pandemia, como dissemos, aprofundou bastante isso. Segundo levantamento do IBRE\/FGV com base nos dados do PIB do primeiro trimestre de 2021, a renda m\u00e9dia domiciliar por pessoa (per capita) dos brasileiros foi de R$ 1.065 no primeiro trimestre deste ano, uma queda de 10% em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00e9dia de R$ 1.185 de igual per\u00edodo de 2020.<\/p>\n\n\n\n

Os dados do IBGE apontam para problemas ainda mais profundos na base da pir\u00e2mide de renda. No primeiro trimestre de 2020, a renda m\u00e9dia do trabalho dos 40% mais pobres era estimada em R$233,94. No come\u00e7o de 2021, atingiu a marca de R$155,89. <\/p>\n\n\n\n

Claramente, esse n\u00edvel de remunera\u00e7\u00e3o evidencia um grave problema humanit\u00e1rio, mas do ponto de vista macroecon\u00f4mico, a preocupa\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m \u00e9 justamente sobre como a economia pode se recuperar com esse n\u00edvel de remunera\u00e7\u00e3o. E a\u00ed entra o papel do governo. <\/p>\n\n\n\n

A vis\u00e3o e a decis\u00e3o do Banco Central<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Em linha com a an\u00e1lise da atual conjuntura, o Banco Central do Brasil optou na \u00faltima semana, em decis\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) divulgada na quarta-feira (27\/10), a eleva\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros (Selic) em 1,5 pontos percentuais (p.p.). Isso elevou a Selic de 6,25% ao ano (a.a.) para 7,75% a.a.<\/p>\n\n\n\n

Apesar do aumento expressivo, segundo consta na Ata divulgada nesta quarta-feira (3\/11), o Copom chegou a considerar aumentar ainda mais a taxa de juros que, apesar de ser a maior eleva\u00e7\u00e3o de juros desde dezembro de 2002, levou a taxa Selic ao maior n\u00edvel em quatro anos.<\/p>\n\n\n\n

Para compreender a relev\u00e2ncia e o impacto disso, precisamos entender como se d\u00e1 a transmiss\u00e3o da Selic pela economia brasileira. Quando os juros est\u00e3o baixos, h\u00e1 uma tend\u00eancia para que os bancos e outras institui\u00e7\u00f5es financeiras ofere\u00e7am cr\u00e9dito mais barato. Claro que n\u00e3o \u00e9 uma regra, uma vez que h\u00e1 outros elementos a serem considerados, como o perfil de \u201cpagador\u201d de cada pessoa.<\/p>\n\n\n\n

Mas, ainda assim, com a Selic mais baixa, os bancos captam dinheiro de maneira mais barata no mercado e, assim, ao menos esse elemento contribui para uma taxa de juros menor, o que favorece a tomada de recursos para o investimento das empresas e para o consumo das fam\u00edlias.<\/p>\n\n\n\n

Com a taxa de juros mais alta, a economia brasileira perde esse driver <\/em>de crescimento. Na leitura do Bacen, esse movimento \u00e9 necess\u00e1rio justamente para conter a alta da infla\u00e7\u00e3o que pode ter impactos mais destrutivos para o pa\u00eds. Com isso, o Bacen espera conter o volume de empr\u00e9stimo, por conseguinte, o consumo via cr\u00e9dito e, portanto, reduzir o volume de demanda agregada, reduzindo os pre\u00e7os. <\/p>\n\n\n\n

A Ata do Copom ainda sinalizou que aumentos mais intensos da Selic devem ocorrer este ano e no pr\u00f3ximo. Desse modo, a pol\u00edtica monet\u00e1ria passa a ser contracionista, ou seja, o ciclo deixa de ser estimulativo e passa a ser um ciclo de aperto monet\u00e1rio, assim, deixando de ter um papel que contribui para o crescimento da atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n

Perspectivas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A grande pergunta que fica no ar \u00e9: o que muda? Para entender o que muda, precisamos entender ainda mais um peda\u00e7o da an\u00e1lise do Banco Central: o balan\u00e7o de riscos. <\/p>\n\n\n\n

Na vis\u00e3o do Copom, os riscos fiscais (portanto, relacionados \u00e0s contas p\u00fablicas e aos gastos do governo) contribuem para a alta da infla\u00e7\u00e3o e afetam o grau apropriado de est\u00edmulos monet\u00e1rios. As incertezas fiscais justificam a trajet\u00f3ria da Selic mais contracionista.<\/p>\n\n\n\n

Essa leitura ganhou ainda mais peso com as discuss\u00f5es em torno do financiamento do Aux\u00edlio Brasil, substituto do Bolsa Fam\u00edlia. Nas \u00faltimas semanas, ganhou for\u00e7a o discurso de que o governo \u201cfuraria\u201d o Teto de Gastos, o que poderia abrir espa\u00e7o para outros contorcionismos fiscais.<\/p>\n\n\n\n

Com esse contexto, vimos o Real se depreciar fortemente. Sa\u00edmos de uma cota\u00e7\u00e3o de R$5,3581 em 4 de outubro para uma cota\u00e7\u00e3o de R$5,5535 na abertura do preg\u00e3o de 4 de novembro. Quanto maiores forem as incertezas fiscais, mais contracionista ser\u00e1 a a\u00e7\u00e3o do Banco Central e o mercado reagir\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

Seguimos de olho.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Hora de conferir a conjuntura econ\u00f4mica da semana, na an\u00e1lise de Andr\u00e9 Galhardo.<\/p>\n","protected":false},"author":19,"featured_media":30017,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"content-type":"","om_disable_all_campaigns":false,"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","_kadence_starter_templates_imported_post":false,"_kad_post_transparent":"","_kad_post_title":"","_kad_post_layout":"","_kad_post_sidebar_id":"","_kad_post_content_style":"","_kad_post_vertical_padding":"","_kad_post_feature":"","_kad_post_feature_position":"","_kad_post_header":false,"_kad_post_footer":false,"_kad_post_classname":"","footnotes":""},"categories":[43374,43375],"tags":[32875,32896,46,32945,32886,33073],"class_list":["post-30016","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cambio-e-economia","category-indicadores-economicos","tag-bacen","tag-concessao-de-credito","tag-cotacao","tag-economia","tag-mercado","tag-taxa-de-juros"],"acf":[],"taxonomy_info":{"category":[{"value":43374,"label":"C\u00e2mbio 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