{"id":30426,"date":"2021-12-09T09:22:18","date_gmt":"2021-12-09T12:22:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/?p=30426"},"modified":"2025-02-06T07:05:54","modified_gmt":"2025-02-06T10:05:54","slug":"cabo-de-guerra-com-a-selic","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/cabo-de-guerra-com-a-selic\/","title":{"rendered":"Cabo de guerra com a Selic"},"content":{"rendered":"\n

Vis\u00e3o Geral<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Uma coisa \u00e9 certa: no mundo dos economistas, onde quase nada \u00e9 consensual, nem mesmo a origem da infla\u00e7\u00e3o brasileira serviu para trazer \u201cuni\u00e3o\u201d entre n\u00f3s. E isso representa um grande problema para a popula\u00e7\u00e3o, para o Banco Central e para a nossa economia como um todo.<\/p>\n\n\n\n

Esse amplo debate ocorre porque s\u00e3o variados os motivos que fazem aumentar o \u00edndice de pre\u00e7os em um determinado pa\u00eds. A escalada de pre\u00e7os pode estar relacionada ao aumento do consumo ou \u00e0 escassez de oferta, nas chamadas infla\u00e7\u00e3o de demanda ou de oferta, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

Acompanhe nossa an\u00e1lise a seguir.<\/p>\n\n\n\n

Os fundamentos para a alta da Selic<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Para entendermos os movimentos da Selic, precisamos entender qual a avalia\u00e7\u00e3o feita sobre a infla\u00e7\u00e3o. E, atualmente, concorrem duas vis\u00f5es: a leitura de que a infla\u00e7\u00e3o se d\u00e1 por quest\u00f5es de oferta e outra por quest\u00f5es de demanda.<\/p>\n\n\n\n

A infla\u00e7\u00e3o de oferta est\u00e1 ligada ao aumento de pre\u00e7os decorrentes de problemas no processo produtivo como, por exemplo, quebras de safra causadas por falta ou excesso de chuva ou uma pandemia, que pode comprometer a capacidade produtiva industrial, por exemplo.<\/p>\n\n\n\n

A infla\u00e7\u00e3o de demanda decorre do aumento do n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica sem que haja correspond\u00eancia das capacidades produtivas, ou seja, pessoas e empresas querem comprar mais que os setores produtivos podem oferecer.<\/p>\n\n\n\n

Afinal de contas, a infla\u00e7\u00e3o de 2021 \u00e9 de oferta ou de demanda?<\/p>\n\n\n\n

A infla\u00e7\u00e3o brasileira tem sido fortemente influenciada pelo aumento dos pre\u00e7os da energia el\u00e9trica, dos combust\u00edveis e pelo cr\u00f4nico e agudo processo de desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda brasileira em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar. Todos esses componentes de uma infla\u00e7\u00e3o de oferta.<\/p>\n\n\n\n

E por que saber a causa da infla\u00e7\u00e3o \u00e9 importante?<\/p>\n\n\n\n

Porque \u00e9 a partir do diagn\u00f3stico que o Banco Central tomar\u00e1 as medidas para tentar combater a escalada de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n

Como o aumento da Selic n\u00e3o promover\u00e1 mais chuva, mais combust\u00edvel ou valoriza\u00e7\u00e3o do real, porque a escolha da nossa autoridade monet\u00e1ria em subir t\u00e3o rapidamente a taxa b\u00e1sica de juros?<\/p>\n\n\n\n

Nas \u00faltimas reuni\u00f5es do Copom ficou claro que, entre as principais preocupa\u00e7\u00f5es do nosso banco central, est\u00e1 a tentativa de impedir componentes de in\u00e9rcia na nossa infla\u00e7\u00e3o, ou seja, que os agentes aumentem os pre\u00e7os n\u00e3o como resposta dos aumentos de custos, mas como reflexo da infla\u00e7\u00e3o passada. E como a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o para de subir isso \u00e9 realmente um problema.<\/p>\n\n\n\n

Em resumo, a Selic est\u00e1 subindo mais r\u00e1pido que as demais taxas de juros no resto do mundo para tentar impedir que a infla\u00e7\u00e3o saia de controle. Essa \u00faltima frase pode parecer \u00f3bvia, mas isso \u00e9 mais que a tentativa de trazer a infla\u00e7\u00e3o para o centro da meta, por exemplo.<\/p>\n\n\n\n

Juros altos devem frear a atividade econ\u00f4mica<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O grande problema da taxa b\u00e1sica de juros \u00e9 que ela normalmente, quando muito elevada, tende a inibir a melhora da atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n

Na verdade, em um pa\u00eds como o Brasil, onde as taxas de juros ao consumidor s\u00e3o essencialmente predadoras do bom funcionamento da economia, uma taxa muito acima do que se chama de taxa neutra, deve endossar a expectativa de que haver\u00e1 contra\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica no ano que vem.<\/p>\n\n\n\n

Uma taxa b\u00e1sica de juros muito alta, como a Selic deve ser nos pr\u00f3ximos meses, tende a produzir um \u201cPIB negativo\u201d no ano que vem pelos seguintes fatores:<\/p>\n\n\n\n

  • os ativos financeiros, cuja remunera\u00e7\u00e3o est\u00e3o indexadas \u00e0 taxa b\u00e1sica de juros, ficar\u00e3o cada vez mais atrativos, fazendo com que parte dos recursos que seriam destinados \u00e0 produ\u00e7\u00e3o de bens tang\u00edveis seja endere\u00e7ada para o mercado financeiro;<\/li>
  • taxas de juros mais elevadas encarecem ainda mais os financiamentos de resid\u00eancias e bens dur\u00e1veis, por exemplo.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

    Esses dois mecanismos devem atuar como sustent\u00e1culo das elevadas taxas de desemprego e baixo n\u00edvel de investimentos p\u00fablicos e privados no ano que vem.<\/p>\n\n\n\n

    O Banco Central do Brasil tem o que chamamos de mandato dual, ou seja, ele deve se preocupar com a estabilidade do n\u00edvel de pre\u00e7os ao mesmo tempo em que se ocupa com o pleno emprego, mas no caso brasileiro, apesar de previsto em lei, o mandato dual \u00e9 capenga e pende com muito mais for\u00e7a para o controle dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n

    Essa \u201cpredile\u00e7\u00e3o\u201d pelo controle dos pre\u00e7os significa que o Bacen n\u00e3o hesitar\u00e1 em frear a economia para combater a infla\u00e7\u00e3o. A prop\u00f3sito, o pr\u00f3prio Banco Central deixou claro na ata da \u00faltima reuni\u00e3o do Copom que far\u00e1 um aperto monet\u00e1rio – aumento dos juros – significativamente contracionista nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n

    A fragilidade da atividade econ\u00f4mica brasileira<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Agora que voc\u00ea j\u00e1 sabe que a taxa de juros pode – e deve – produzir um movimento de contra\u00e7\u00e3o na nossa economia, imagine isso em um ambiente em que:<\/p>\n\n\n\n

    • a ind\u00fastria nacional apresentou recuo mensal nas \u00faltimas cinco leituras feitas em 2021 –  junho a outubro – maior sequ\u00eancia de quedas mensais desde a grave crise de 2015-2016;<\/li>
    • o setor de servi\u00e7os, respons\u00e1vel por cerca de 70% do PIB nacional,  encontra-se cerca de 13% abaixo do maior n\u00edvel j\u00e1 atingido, em dezembro de 2014, e sem maiores perspectivas de melhora robusta;<\/li>
    • a massa salarial ampliada encontra-se no mesmo n\u00edvel em que estava h\u00e1 quase dois anos;<\/li>
    • cerca de 3 a cada 4 fam\u00edlias brasileiras est\u00e3o endividadas e cerca de 10% das pessoas com d\u00edvidas em atraso j\u00e1 assumiram o fato de que n\u00e3o ter\u00e3o dinheiro para honrar seus compromissos.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

      Cada um destes elementos mostra que os nossos desafios j\u00e1 seriam suficientemente elevados para produzir crescimento da nossa economia no ano que vem. Agora, como agravante, temos uma taxa de juros que servir\u00e1 como um freio de m\u00e3o puxado em um carro que j\u00e1 estava praticamente parado.<\/p>\n\n\n\n

      Nesse contexto, fa\u00e7a o seguinte exerc\u00edcio: imagine que voc\u00ea possa comprar um ve\u00edculo novo em 48 parcelas com uma taxa de juros anual que beira os 4,6%. Pois bem, essa \u00e9 a taxa m\u00e9dia de juros cobrada nos bancos dos Estados Unidos. No Brasil, este percentual ficou pr\u00f3ximo de 21% em outubro deste ano.<\/p>\n\n\n\n

      \u00c9 claro que a compra de um ve\u00edculo envolve renda e outros fatores relevantes, mas olhando apenas para a taxa de juros, em qual dos dois pa\u00edses h\u00e1 mais est\u00edmulo pelo consumo de carros novos?<\/p>\n\n\n\n

      Perspectivas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

      Em um ambiente em que a situa\u00e7\u00e3o pol\u00edtica n\u00e3o \u00e9 condi\u00e7\u00e3o majorit\u00e1ria na determina\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio, a alta da Selic poderia produzir um aumento na entrada de d\u00f3lares no pa\u00eds, fazendo cair a taxa de c\u00e2mbio, no entanto, sabemos bem que essa n\u00e3o \u00e9 a realidade brasileira.<\/p>\n\n\n\n

      Por enquanto, o Banco Central tem agido para tentar conter o avan\u00e7o da infla\u00e7\u00e3o no pa\u00eds, mas em alguns meses ou semanas, o aumento da taxa de juros nos pa\u00edses desenvolvidos pode mudar essa condi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

      A nossa autoridade monet\u00e1ria deve ser obrigada a manter por um per\u00edodo mais prolongado a taxa de juros em n\u00edveis significativamente contracionistas.<\/p>\n\n\n\n

      E em fun\u00e7\u00e3o das elei\u00e7\u00f5es e de todos os remendos feitos sobre o teto de gastos no or\u00e7amento de 2022, a taxa de juros mais elevada n\u00e3o significar\u00e1 mais entrada de d\u00f3lares no nosso pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

      Seguimos de olho.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Infla\u00e7\u00e3o, Selic, a semana n\u00e3o est\u00e1 f\u00e1cil na economia brasileira. Para entender melhor o que est\u00e1 acontecendo, hora de conferir a an\u00e1lise de Andr\u00e9 Galhardo!<\/p>\n","protected":false},"author":19,"featured_media":30427,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"content-type":"","om_disable_all_campaigns":false,"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","_kadence_starter_templates_imported_post":false,"_kad_post_transparent":"","_kad_post_title":"","_kad_post_layout":"","_kad_post_sidebar_id":"","_kad_post_content_style":"","_kad_post_vertical_padding":"","_kad_post_feature":"","_kad_post_feature_position":"","_kad_post_header":false,"_kad_post_footer":false,"_kad_post_classname":"","footnotes":""},"categories":[43374,43375],"tags":[32875,33149,25,32876,64,32945,32879,32899,32886,33073],"class_list":["post-30426","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cambio-e-economia","category-indicadores-economicos","tag-bacen","tag-banco-safra","tag-cambio","tag-cif","tag-dolar","tag-economia","tag-estados-unidos-eua","tag-finaciamento","tag-mercado","tag-taxa-de-juros"],"acf":[],"taxonomy_info":{"category":[{"value":43374,"label":"C\u00e2mbio 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