Primeiro, o banco central foi acusado de diminuir demais a taxa b\u00e1sica de juros quando a colocou em 2% ao ano, agora, com a expectativa de que os juros alcancem 11,75%, j\u00e1 existem muitos economistas que falam em exagero no controle de uma infla\u00e7\u00e3o que nem \u00e9 de demanda.<\/p>\n\n\n\n
Afinal de contas, quais foram os erros e os acertos do Banco Central do Brasil na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria atual e por que isso gera tanto debate?<\/p>\n\n\n\n
Acompanhe nossa an\u00e1lise a seguir.<\/p>\n\n\n\n
Na \u00faltima vez em que o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria se reuniu, nos dias 7 e 8 de dezembro de 2021, a decis\u00e3o de aumentar a taxa b\u00e1sica de juros em 1,5% se baseava em um ambiente externo menos favor\u00e1vel do que havia sido em boa parte de 2021.<\/p>\n\n\n\n
Acossadas pelo aumento dos pre\u00e7os de energia e pelo comprometimento das cadeias globais de suprimentos, as economias desenvolvidas se viram diante de aumentos de pre\u00e7os que n\u00e3o eram registrados h\u00e1 cerca de 40 anos. Nos Estados Unidos, os 7% de infla\u00e7\u00e3o registrados no ano passado foram os mais elevados desde 1982 e na Europa, n\u00e3o existem registros de infla\u00e7\u00e3o mais elevada que os 5% de 2021.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m da infla\u00e7\u00e3o, os riscos de uma crise sist\u00eamica produzida pelo setor imobili\u00e1rio chin\u00eas deixou o mundo em alerta m\u00e1ximo, quando a Evergrande, a maior construtora do pa\u00eds asi\u00e1tico anunciou um plano de a\u00e7\u00e3o para reestruturar a sua d\u00edvida.<\/p>\n\n\n\n
Em dezembro, os problemas com a infla\u00e7\u00e3o e o setor de constru\u00e7\u00e3o civil chin\u00eas se misturavam \u00e0 incans\u00e1vel pandemia do novo coronav\u00edrus. No final do m\u00eas de novembro, estudos realizados na \u00c1frica do Sul identificaram uma nova variante de coronav\u00edrus, batizada de \u00d4micron. A nova cepa trouxe de volta o temor de problemas sanit\u00e1rios e econ\u00f4micos vistos no in\u00edcio da pandemia, em 2020.<\/p>\n\n\n\n
Toda essa conjuntura econ\u00f4mica internacional acabou por comprometer o que havia sobrado de combust\u00edvel para a economia brasileira que, a exemplo dos demais pa\u00edses subdesenvolvidos, havia se beneficiado da retomada econ\u00f4mica vista na China e nos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n
Com o cen\u00e1rio internacional bem menos favor\u00e1vel, restaria ao Brasil contar com componentes dom\u00e9sticos para manter o ritmo de crescimento econ\u00f4mico, o que n\u00e3o aconteceu, seja pela infla\u00e7\u00e3o aguda, pela crise pol\u00edtica ou pelos efeitos de ter uma taxa b\u00e1sica de juros muito mais elevada que a m\u00e9dia mundial.<\/p>\n\n\n\n
Na \u00faltima reuni\u00e3o do Copom, o banco central brasileiro tamb\u00e9m mostrou grande preocupa\u00e7\u00e3o com o quadro fiscal, ao dizer que mudan\u00e7as nas regras fiscais, fazendo refer\u00eancia aos instrumentos legais que foram criados para burlar o teto de gastos, atentariam contra o controle da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Nesses quase dois meses da \u00faltima reuni\u00e3o, o cen\u00e1rio internacional ficou um pouco mais benigno para os pa\u00edses que n\u00e3o t\u00eam moedas convers\u00edveis, como \u00e9 o caso do Brasil.<\/p>\n\n\n\n
A infla\u00e7\u00e3o na Europa e nos Estados Unidos ainda n\u00e3o deu sinais de que ser\u00e1 menos agressiva em 2022, sobretudo neste primeiro trimestre, em que pode pesar os fortes aumentos nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e do g\u00e1s natural. Apesar disso, o mundo parece ter se animado com a fala do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, que afirmou que a economia norte-americana estaria preparada para receber um forte aumento de juros sem que isso traga problemas ao mercado de trabalho local. Ainda que o mercado n\u00e3o espere por um choque na pol\u00edtica monet\u00e1ria norte-americana, parece ter sido reconfortante ouvir do presidente do \u201cbanco central do mundo\u201d que aumentos nos juros n\u00e3o devem trazer problemas para a atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n
Do lado da pandemia, apesar do impressionante aumento do n\u00famero de casos promovidos pela dissemina\u00e7\u00e3o da \u00d4micron, as taxas de mortalidade e de interna\u00e7\u00f5es parecem endossar os estudos que indicavam que a cepa dominante \u00e9 menos letal que a Delta. <\/p>\n\n\n\n
A possibilidade de a \u00d4micron contribuir com um eventual \u201ct\u00e9rmino da pandemia\u201d tamb\u00e9m tem atuado positivamente sobre os mercados, diminuindo a press\u00e3o sobre o mercado de capitais e de c\u00e2mbio. N\u00e3o \u00e0 toa, a moeda brasileira foi uma das divisas que mais se valorizou no m\u00eas de janeiro.<\/p>\n\n\n\n
Na China, o problema com a Evergrande, a Kaisa, a Fantasia, al\u00e9m de diversas outras grandes construtoras locais, parece estar longe do fim, mas o controle inflacion\u00e1rio tem permitido que o Banco Popular da China (PBoC) adote uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais frouxa, dando liquidez \u00e0s empresas que est\u00e3o com dificuldades em saldar suas d\u00edvidas. A diminui\u00e7\u00e3o dos juros tamb\u00e9m deve atender \u00e0s demais empresas de outros setores que, sem a ajuda do governo, poderiam enfrentar problemas decorrentes do desmoronamento do setor imobili\u00e1rio chin\u00eas.<\/p>\n\n\n\n
O que ainda n\u00e3o parece ter sido contaminado com esse relativo clima de otimismo internacional, \u00e9 a economia brasileira. Indicadores oficiais mostram que nossos principais setores produtivos apresentaram um desempenho med\u00edocre no quarto trimestre do ano passado, al\u00e9m de ainda contarmos com um risco elevado de desancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Agora, a disputa entre a R\u00fassia e membros da OTAN podem tornar a conjuntura econ\u00f4mica menos amig\u00e1vel para a economia nacional.<\/p>\n\n\n\n
Quando falamos das recentes decis\u00f5es do Banco Central do Brasil no que tange o enfrentamento da pandemia, a primeira discuss\u00e3o que vem \u00e0 mesa \u00e9 a profundidade da pol\u00edtica monet\u00e1ria adotada entre 2020 e 2021. Afinal, colocar a taxa de juros em 2% ao ano foi um exagero da nossa autoridade monet\u00e1ria? Acredito que n\u00e3o!<\/p>\n\n\n\n
Me lembro bem de quando os primeiros impactos da pandemia sobre a economia chegaram. Os bancos centrais anteciparam seus calend\u00e1rios de reuni\u00f5es e promoveram ampla redu\u00e7\u00e3o das taxas de juros, al\u00e9m de injetar uma coluna de recursos para garantir liquidez ao sistema financeiro global.<\/p>\n\n\n\n
E o que fez o banco central brasileiro? Cortou, em fevereiro de 2020, a taxa Selic de 4,50% para 4,25%, um movimento t\u00edmido demais para a gravidade da situa\u00e7\u00e3o. Foi como abrir um guarda-chuva para se proteger de um forte furac\u00e3o. Em mar\u00e7o daquele ano, um novo corte de 0,5% na taxa b\u00e1sica de juros e o an\u00fancio de um conjunto de medidas que poderia injetar at\u00e9 R$1,2 trilh\u00e3o na economia brasileira, parecia muito mais condizente com a conjuntura.<\/p>\n\n\n\n
Se n\u00e3o adianta diminuir os juros em um momento em que os empres\u00e1rios est\u00e3o, justificadamente amedrontados, a redu\u00e7\u00e3o da Selic evitou gastos extras com juros da d\u00edvida p\u00fablica e atuou indiretamente na diminui\u00e7\u00e3o do ritmo de aumento do endividamento do governo.<\/p>\n\n\n\n
Outra acalorada discuss\u00e3o sobre a atua\u00e7\u00e3o do Bacen, \u00e9 a tentativa de controle da infla\u00e7\u00e3o por meio do aumento da Selic.<\/p>\n\n\n\n
Desde o in\u00edcio, sab\u00edamos que os aumentos dos pre\u00e7os vistos a partir da metade do ano passado haviam sido influenciados por fatores cuja taxa de juros tem pouco ou nenhum controle. A crise h\u00eddrica, os gargalos nas cadeias de suprimentos, a desvaloriza\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio e eventos clim\u00e1ticos adversos n\u00e3o seriam alterados por uma pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva, mas o Bacen optou por subir apressadamente a taxa b\u00e1sica de juros do pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n
Na leitura dos membros do Copom, um forte aumento dos juros mostraria que a autoridade monet\u00e1ria brasileira n\u00e3o seria condescendente com uma infla\u00e7\u00e3o acima de meta e, com isso, a alta da Selic ajudaria a dissipar os movimentos de in\u00e9rcia, ou seja, quando a infla\u00e7\u00e3o passa a subir justamente porque j\u00e1 est\u00e1 alta demais.<\/p>\n\n\n\n
Apesar de todas as discuss\u00f5es, uma coisa \u00e9 certa: caso se confirme essa tend\u00eancia de diminui\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o para 2022, uma taxa b\u00e1sica de juros em 10,75% para tentar conter a in\u00e9rcia inflacion\u00e1ria, e infla\u00e7\u00e3o de oferta ainda parecem um exagero do Banco Central do Brasil.<\/p>\n\n\n\n
Ainda que seja tentador associar a valoriza\u00e7\u00e3o cambial de janeiro com o aumento dos juros no Brasil, esse n\u00e3o parece ser o melhor caminho.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 verdade que os t\u00edtulos p\u00fablicos est\u00e3o remunerando bem mais os investimentos dos que estavam h\u00e1 um ano e isso, pode ter algum impacto nos fluxos de capital estrangeiro para o pa\u00eds, mas est\u00e1 muito longe de ser s\u00f3 isso.<\/p>\n\n\n\n
Como j\u00e1 foi dito, a fala do presidente do banco central norte-americano trouxe algum conforto ao mercado, al\u00e9m disso, a expectativa de que a pandemia pode estar pr\u00f3xima do fim, trouxe mais apetite pelo risco.<\/p>\n\n\n\n
Com os investidores mais seguros, o Brasil transformou-se em uma grande oportunidade de lucro, j\u00e1 a nossa incapacidade de \u201cconter\u201d a pandemia fez o pre\u00e7o dos nossos ativos simplesmente derreter.<\/p>\n\n\n\n
Come\u00e7amos o ano com boas expectativas para o c\u00e2mbio, mas por ser ano eleitoral e por termos novas tentativas de manobras fiscais, ainda n\u00e3o podemos cravar que este \u00e9 um movimento duradouro.<\/p>\n\n\n\n
Seguimos de olho.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Hora de conferir a Conjuntura econ\u00f4mica desta primeira semana de fevereiro. Confira os temas em destaque na an\u00e1lise do economista Andr\u00e9 Galhardo<\/p>\n","protected":false},"author":19,"featured_media":30427,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"content-type":"","om_disable_all_campaigns":false,"footnotes":""},"categories":[43374,43375],"tags":[33445,32875,25,32962,32945,32879,32947,33080,32886,3043,33073],"class_list":["post-30907","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-cambio-e-economia","category-indicadores-economicos","tag-africa-do-sul","tag-bacen","tag-cambio","tag-coronavirus","tag-economia","tag-estados-unidos-eua","tag-europa","tag-fed-federal-reserve","tag-mercado","tag-moedas","tag-taxa-de-juros"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30907","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/19"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=30907"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/30907\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/30427"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=30907"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=30907"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=30907"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}