{"id":3602,"date":"2019-06-21T13:29:49","date_gmt":"2019-06-21T13:29:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/?p=3602"},"modified":"2025-02-06T03:26:31","modified_gmt":"2025-02-06T06:26:31","slug":"e-a-hora-da-desaceleracao-economica-global","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/e-a-hora-da-desaceleracao-economica-global\/","title":{"rendered":"\u00c9 a hora da desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica global?"},"content":{"rendered":"\n<p>Uma nova desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica global se aproxima e os bancos centrais dos pa\u00edses desenvolvidos se veem obrigados a praticar uma <a href=\"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/o-novo-movimento-global-por-estimulos-monetarios\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\" (opens in a new tab)\">pol\u00edtica monet\u00e1ria ainda mais frouxa<\/a>. De modo geral isso significa que as taxas de juros ao redor do mundo ser\u00e3o reduzidas e, caso isso n\u00e3o seja poss\u00edvel &#8211; na Europa a taxa nominal de juros j\u00e1 \u00e9 de 0% &#8211; est\u00edmulos de diversas ordens devem surgir.<\/p>\n\n\n\n<p>Qual o impacto disso para o Brasil? <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Fomc mant\u00e9m juros, mas abre portas para corte<\/h2>\n\n\n\n<p>Na \u00faltima quarta-feira, dia 19, o Banco Central dos Estados Unidos decidiu manter a taxa b\u00e1sica de juros no patamar atual de 2,5% ao ano. At\u00e9 aqui, sem surpresa. O maioria dos analistas de mercado esperava mesma que o <em><a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\" (opens in a new tab)\">Federal Reserve<\/a> <\/em>procedesse com manuten\u00e7\u00e3o da taxa.<\/p>\n\n\n\n<p>O que chamou a aten\u00e7\u00e3o no entanto foi o apontamento do <em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/monetarypolicy\/fomc.htm\" target=\"_blank\">Fomc<\/a> <\/em>(<em>Federal Open Market Committe<\/em>, respons\u00e1vel pelas taxas de juros norte americanas) sobre a situa\u00e7\u00e3o da economia dos Estados Unidos. Segundo nota do pr\u00f3prio banco a atividade econ\u00f4mica do pa\u00eds passou a ser vista como moderada, uma diminui\u00e7\u00e3o relevante em rela\u00e7\u00e3o ao \u00faltimo comunicado, onde se apontava uma atividade econ\u00f4mica interna s\u00f3lida.<\/p>\n\n\n\n<p>Os dados sobre a economia dos Estados Unidos ainda s\u00e3o amb\u00edguos, enquanto o desemprego permanece em n\u00edveis muito baixos e o consumo das fam\u00edlias vem se mostrando cada vez mais forte, \u00edndices de atividade industrial, levantados pelo pr\u00f3prio FED, e dados antecedentes como o PMI (\u00edndice de atividade industrial) tem mostrado alguma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica no pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">BCE v\u00ea desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica<\/h2>\n\n\n\n<p>A desacelera\u00e7\u00e3o da Uni\u00e3o Europeia, sobretudo dos principais pa\u00edses do bloco como Alemanha, Fran\u00e7a e It\u00e1lia, tem trazido d\u00favidas sobre o posicionamento do <a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/home\/languagepolicy\/html\/index.pt.html\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\"Banco Central Europeu (opens in a new tab)\">Banco Central Europeu<\/a> (BCE) diante do temor de uma nova crise global.<\/p>\n\n\n\n<p>Mario Draghi, presidente do BCE, estaria de m\u00e3os atadas, uma vez que a taxa de juro est\u00e1 em 0% h\u00e1 muito anos. Mas tanto o Banco Europeu como o Banco do Jap\u00e3o &#8211; onde a taxa de juros est\u00e1 negativa em 0,1% &#8211; e da Inglaterra BoE decidiram emitir sinais de mais afrouxamento monet\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n<p>O Banco da Inglaterra decidiu, nesta semana, manter a taxa b\u00e1sica de juros inalterada em 0,75% e emitiu alertas sobre a possibilidade de desacelera\u00e7\u00e3o da economia nos pr\u00f3ximos meses, resultado das tens\u00f5es comerciais e do pr\u00f3prio imbr\u00f3glio pol\u00edtico que se encontra o Reino Unido.<\/p>\n\n\n\n<p>No Jap\u00e3o, o presidente do BOJ, Haruhiko Kuroda, garantiu que a taxa de juros do Jap\u00e3o permanecer\u00e1 inalterada pelo menos at\u00e9 meados do ano que vem. <\/p>\n\n\n\n<p>A fala de Kuroda deixa claro que o Jap\u00e3o, tal como as demais economias avan\u00e7adas est\u00e1 disposto a manter ou intensificar a pol\u00edtica monet\u00e1ria expansionista, e isso \u00e9 um p\u00e9ssimo sinal de que uma crise forte pode, de fato, chegar em breve.<\/p>\n\n\n\n<p>Diante dessa possibilidade crise crise ou de forte desacelera\u00e7\u00e3o da economia global, Draghi j\u00e1 anunciou que pode refor\u00e7ar as pol\u00edticas de est\u00edmulo monet\u00e1rio do Zona do Euro como, por exemplo, prorrogar o prazo para o aumento da taxa b\u00e1sica de juros; um novo corte na taxa vigente e at\u00e9 a retomada das compras de b\u00f4nus por parte do BCE.<\/p>\n\n\n\n<p>A fala de Draghi o colocou em rota de colis\u00e3o com Tump, que reagiu horas depois dizendo que novos est\u00edmulos monet\u00e1rios na Zona do Euro deixariam as coisas mais f\u00e1ceis para a Europa na competi\u00e7\u00e3o com os Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n<p>O fato \u00e9 que essa disputa pode cristalizar, de uma vez por todas, a press\u00e3o de Trump pela redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros nos Estados Unidos, em outras palavras, a fala de Draghi \u00e9 mais um elemento, explosivo, que engrossa o coro de Trump por uma pol\u00edtica monet\u00e1ria menos hostil em ao seu mandato.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Selic, alta at\u00e9 quando?<\/h2>\n\n\n\n<p>O <a href=\"https:\/\/www.bcb.gov.br\/controleinflacao\/copom\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\"Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) (opens in a new tab)\">Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom)<\/a> decidiu manter inalterada a taxa b\u00e1sica de juros do Brasil em 6,5% ao ano pela d\u00e9cima vez consecutiva. Apesar de decis\u00e3o n\u00e3o ter surpreendido o mercado, havia aqueles que j\u00e1 apostava em uma redu\u00e7\u00e3o da taxa j\u00e1 na decis\u00e3o das reuni\u00f5es de junho.<\/p>\n\n\n\n<p>Essa aposta se deu por motivos bastante simples: primeiramente o PIB trimestral do Brasil recuou pela primeira vez desde o primeiro trimestre de 2016; o monitor do PIB da Funda\u00e7\u00e3o Getulio Vargas (FGV) apontou nova queda do PIB no m\u00eas de abril; e o IBC Br, indicador de atividade econ\u00f4mica do Banco Central tamb\u00e9m apontou recuo da atividade econ\u00f4mica do Brasil no quarto m\u00eas do ano.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m dos indicadores apontados acima, algumas <em>proxies <\/em>mostram que o m\u00eas de maio e junho tamb\u00e9m podem apresentar decl\u00ednio ou estabilidade, o que poderia levar a uma nova queda do PIB no segundo trimestre de 2019, e levaria o Brasil a uma recess\u00e3o t\u00e9cnica.<\/p>\n\n\n\n<p>Como na economia n\u00e3o existem milagres, nosso entendimento \u00e9 de que o Banco Central do Brasil apenas adiou em 45 dias a decis\u00e3o de cortar a taxa b\u00e1sica de juros, ao menos para 6,25% ao ano.<\/p>\n\n\n\n<p>At\u00e9 a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Copom haver\u00e1 mais clareza sobre a real economia trazida pela reforma da previd\u00eancia, sobre a governabilidade do presidente Jair Bolsonaro, e no cen\u00e1rio internacional veremos avan\u00e7ar a situa\u00e7\u00e3o do Brexit e da guerra comercial, todas elas apontando para um afrouxamento da pol\u00edtica monet\u00e1ria por aqui tamb\u00e9m. <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Tend\u00eancias e perspectivas<\/h2>\n\n\n\n<p>Abriu-se uma porta para a redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros nos Estados Unidos. O <em>FED<\/em>, por meio do FOMC disse que olhar\u00e1 com cautela a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica, os dados de modo geral e os desdobramentos globais.<\/p>\n\n\n\n<p>Tendo isso em mente sabemos que: <\/p>\n\n\n\n<p>i) A infla\u00e7\u00e3o deve permanecer moderada, sobretudo a infla\u00e7\u00e3o que considera o pre\u00e7o dos alimentos e combust\u00edveis, as safras dos pa\u00edses produtores de alimentos est\u00e3o em ordem e o petr\u00f3leo reverteu o movimento de alta que foi visto nos \u00faltimos meses. <\/p>\n\n\n\n<p>ii) Os desdobramentos globais n\u00e3o devem ser positivos, a saber pela desacelera\u00e7\u00e3o da economia da Zona do Euro e pela intensifica\u00e7\u00e3o da guerra comercial com a China, o que deve alimentar ainda mais a desacelera\u00e7\u00e3o da economia global encabe\u00e7ada pela Alemanha e pela China.<\/p>\n\n\n\n<p>iii) A infla\u00e7\u00e3o sob controle e a poss\u00edvel crise que se avizinha far\u00e3o com que as taxas de juros caiam no curto e m\u00e9dio prazo, dando for\u00e7a para as moedas dos pa\u00edses perif\u00e9ricos como o Brasil. De modo geral, os desdobramentos pol\u00edticos e econ\u00f4micos internacionais jogam a favor do Real.<\/p>\n\n\n\n<p>iv) Jogam a favor da desvaloriza\u00e7\u00e3o do Real, apenas, a situa\u00e7\u00e3o pol\u00edtica interna.<\/p>\n\n\n\n<p>Tend\u00eancia \u00e0 valoriza\u00e7\u00e3o do Real no curto prazo.<\/p>\n\n\n\n<p>Seguimos de olho.<\/p>\n\n\n\n<p>&#8212;<a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/andr%C3%A9-galhardo-fernandes-159043a3\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><em>Andr\u00e9 Galhardo<\/em><\/a><em> \u00e9 economista-chefe da <\/em><a href=\"https:\/\/www.analiseeconomica.com.br\/index\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><em>An\u00e1lise Econ\u00f4mica Consultoria<\/em><\/a><em>, professor e coordenador universit\u00e1rio nos cursos de Ci\u00eancias Econ\u00f4micas. Mestre em Economia Pol\u00edtica pela PUC-SP, possui ampla experi\u00eancia em an\u00e1lise de conjuntura econ\u00f4mica nacional e internacional, com passagens pelo setor p\u00fablico.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Uma nova desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica global se aproxima e os bancos centrais dos pa\u00edses desenvolvidos se veem obrigados a praticar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria ainda mais frouxa. 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