O ano de 2022 foi desafiador ao pa\u00eds e \u00e0 moeda brasileira, mas os acontecimentos contribuem para relativo otimismo para 2023. Depois de come\u00e7ar o ano como uma das moedas mais fortes do mundo, o Real enfrentou muita volatilidade, em parte, em fun\u00e7\u00e3o do movimento de aumento de juros nos Estados Unidos e na Europa e, em parte, por conta das expectativas de que a Selic produzir\u00e1 uma forte desacelera\u00e7\u00e3o da economia dom\u00e9stica.<\/p>\n\n\n\n
Agora, estamos diante de mais um ano de oportunidades de desafios e elevado grau de incerteza. Apesar disso, considerando os elementos que temos \u00e0 nossa disposi\u00e7\u00e3o neste momento, \u00e9 poss\u00edvel fazer algumas proje\u00e7\u00f5es para a moeda brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Acompanhe a an\u00e1lise a seguir. <\/p>\n\n\n\n
Existem dois fatores importantes que rondam o mercado de c\u00e2mbio neste encerramento de 2022 e contribuem para o relativo otimismo para 2023:<\/p>\n\n\n\n
Em ambos os casos a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 benigna ao pa\u00eds, considerando tudo o que passamos nos \u00faltimos anos. Mas s\u00e3o fatores cuja influ\u00eancia \u00e9 evidente. <\/p>\n\n\n\n
Em primeiro lugar, o Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) deve continuar aumentando os juros no primeiro trimestre de 2023. Mas, considerando o comportamento recente dos pre\u00e7os, os novos aumentos devem ser cada vez menores. Dificilmente a taxa ao final do ciclo ficar\u00e1 acima dos 5,50%.<\/p>\n\n\n\n
Neste sentido, \u00e9 claro que existem riscos elevados desta proje\u00e7\u00e3o do comportamento do Fed estar equivocada pelos seguintes motivos: <\/p>\n\n\n\n
Tudo isso pode trazer mudan\u00e7as relevantes na postura do Fed, na trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o, da atividade econ\u00f4mica global e, claro, do c\u00e2mbio.<\/p>\n\n\n\n
No cen\u00e1rio dom\u00e9stico, o contexto \u00e9 positivo porque o futuro ministro da Fazenda, Fernando Haddad, n\u00e3o ter\u00e1 muito tempo para mostrar aos investidores a que veio. Isso deve obrig\u00e1-lo a proceder de forma mais \u201caustera\u201d do que o mercado espera dele.<\/p>\n\n\n\n
Uma pol\u00edtica de preserva\u00e7\u00e3o das contas p\u00fablicas com esfor\u00e7o para produzir resultados prim\u00e1rios positivos deve agradar os investidores e trazer menor volatilidade ao mercado de c\u00e2mbio.<\/p>\n\n\n\n
Em outras palavras, apesar do elevado grau de incerteza, a tend\u00eancia de curto e m\u00e9dio prazo \u00e9 de valoriza\u00e7\u00e3o da moeda brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Antes do in\u00edcio dos aumentos de juros na Zona do Euro, a presidente do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, disse que n\u00e3o acreditava em crise em 2022 nem em 2023. Mas, parece que o jogo virou e agora ela disse que acredita.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9 claro que as coisas na economia s\u00e3o muito din\u00e2micas e mesmo essas palavras aqui podem se mostrar incertas daqui a alguns meses. Coisas da vida. O problema \u00e9 que Lagarde ignorou completamente os diversos indicadores n\u00e3o-oficiais que apontavam para um decl\u00ednio da atividade econ\u00f4mica dentro do bloco do Euro.<\/p>\n\n\n\n
Agora, a nossa expectativa, em linha com a nova expectativa da presidente do BCE, \u00e9 que a Zona do Euro entre em recess\u00e3o t\u00e9cnica (condi\u00e7\u00e3o em que h\u00e1 dois recuos trimestrais consecutivos do PIB), j\u00e1 no primeiro trimestre de 2023. <\/p>\n\n\n\n
Considerando os \u00edndices de gerentes de compras e dados vindos do varejo, ind\u00fastria e servi\u00e7os, n\u00e3o seria nenhuma surpresa se essa recess\u00e3o se materializasse nos primeiros meses do ano que vem.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m do movimento persistente de desacelera\u00e7\u00e3o da economia do bloco europeu, a Europa pode estar diante de um grave problema de suprimento de energia. Pasmem: pior do que esse j\u00e1 enfrentado ao longo de 2022.<\/p>\n\n\n\n
Apesar de tudo, a Europa contou com o suprimento de g\u00e1s russo ao longo de todo o primeiro semestre de 2022, condi\u00e7\u00e3o que n\u00e3o deve se repetir em 2023, o que pode voltar a pressionar os indicadores de infla\u00e7\u00e3o e obrigar o BCE a operar uma pol\u00edtica monet\u00e1ria ainda mais restritiva.<\/p>\n\n\n\n
De modo geral, os desafios econ\u00f4micos e geopol\u00edticos dentro da Europa n\u00e3o devem favorecer o Euro em 2023. Bom para o Real e as demais moedas n\u00e3o-convers\u00edveis.<\/p>\n\n\n\n
As coisas j\u00e1 n\u00e3o iam muito bem no Reino Unido em fun\u00e7\u00e3o dos gargalos produtivos produzidos pela pandemia e, posteriormente, pela guerra no leste europeu. Da\u00ed, o ambiente pol\u00edtico dom\u00e9stico passou a jogar ainda mais lenha na fogueira da crise.<\/p>\n\n\n\n
Sucessivos esc\u00e2ndalos envolvendo o ex-primeiro-ministro, Boris Johnson, o afastaram do cargo e, em seu lugar, ascendeu Mary Elizabeth Truss, ou simplesmente Liz Truss.<\/p>\n\n\n\n
A ent\u00e3o nova primeira-ministra do Reino Unido, f\u00e3 declarada da ex-primeira-ministra Margaret Thatcher, encontrou o pa\u00eds em situa\u00e7\u00e3o delicada. A infla\u00e7\u00e3o era a mais alta em mais de 40 anos e diante de uma profunda crise que seria agravada por ela mesma.<\/p>\n\n\n\n
Na tentativa de manter o poder de compra dos seus cidad\u00e3os, Truss decidiu criar um pacote de est\u00edmulo fiscal de bilh\u00f5es de libras esterlinas para ajudar a pagar o aumento das contas de energia.<\/p>\n\n\n\n
Pouco antes da entrada de Truss como primeira-ministra, a Libra Esterlina j\u00e1 mostrava claros sinais de desgaste em rela\u00e7\u00e3o ao D\u00f3lar norte-americano. Esse problema cambial se deu basicamente por conta da assimetria das pol\u00edticas monet\u00e1rias do Reino Unido e dos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n
Em outras palavras, o Fed come\u00e7ou o aperto monet\u00e1ria muito antes do Bank of England (BoE) come\u00e7ar o seu ajuste e isso criou uma fuga de capitais em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 Am\u00e9rica do Norte. A consequ\u00eancia foi a maior desvaloriza\u00e7\u00e3o da Libra de que se tem registro na hist\u00f3ria.<\/p>\n\n\n\n
Quando Truss prop\u00f4s o pacote fiscal, a situa\u00e7\u00e3o ficou ainda mais problem\u00e1tica e a desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda local ganhou for\u00e7a, fazendo o BoE reverter parte do seu processo de normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n
A situa\u00e7\u00e3o foi t\u00e3o cr\u00edtica e danosa \u00e0s contas externas do Reino Unido que alguns analistas cogitaram at\u00e9 a hip\u00f3tese de o Reino Unido ter que pedir socorro financeiro ao FMI.<\/p>\n\n\n\n
Truss deixou o cargo apenas 45 dias depois de t\u00ea-lo assumido.<\/p>\n\n\n\n
Em resumo, todas as vari\u00e1veis elencadas contribuem para um cen\u00e1rio benigno para o Real \u00e0 frente. Isso deve ocorrer muito mais em fun\u00e7\u00e3o da corre\u00e7\u00e3o da deteriora\u00e7\u00e3o que sucedeu ao quadro recessivo da pandemia do que por uma situa\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica favor\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n
Apesar disso, tamb\u00e9m \u00e9 correto pensar, neste momento, que o governo de 2023 precisa emitir sinais de que o novo arcabou\u00e7o fiscal jogar\u00e1 a favor do povo, mas tamb\u00e9m \u00e0 favor da sa\u00fade das contas p\u00fablicas. Caso contr\u00e1rio, teremos uma condi\u00e7\u00e3o macroecon\u00f4mica muito hostil ao pr\u00f3ximo governo.<\/p>\n\n\n\n
Neste sentido, \u00e9 correto dizer que, apesar do elevado grau de incerteza, as condi\u00e7\u00f5es pol\u00edticas dom\u00e9sticas devem colaborar com o relativo otimismo para 2023 e a valoriza\u00e7\u00e3o da moeda brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Seguimos de olho!<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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