Na reuni\u00e3o do Copom hoje, o comit\u00ea optou em manter a taxa b\u00e1sica de juros inalterada, aos 13,75% ao ano, pelo quinto encontro consecutivo.<\/p>\n\n\n\n
Em agosto do ano passado, o comit\u00ea decidiu subir a taxa de 13,25% para o atual patamar e interrompeu um longo ciclo de aumentos da taxa b\u00e1sica de juros brasileira. Foram 12 aumentos consecutivos, o maior ciclo de alta da hist\u00f3ria brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Apesar da expectativa de que o banco central brasileiro mantenha a taxa no mesmo patamar em que est\u00e1, a pol\u00edtica monet\u00e1ria dom\u00e9stica encontra-se cada vez mais contracionista. Isso tem acontecido principalmente pela queda da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Apesar de os pre\u00e7os ainda estarem muito elevados, em 12 meses a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o para de ceder e deve chegar ao meio do ano pr\u00f3ximo dos 3,5%. Isso faz com que a taxa real de juros (taxa de juros menos os efeitos da infla\u00e7\u00e3o) seja cada vez mais elevada.<\/p>\n\n\n\n
Considerando as recentes fal\u00eancias banc\u00e1rias nos Estados Unidos (Silicon Valley Bank e Signature Bank) e as dificuldades do Credit Suisse na Europa, levou o Fed a fazer um ajuste residual na taxa de juros americana e, possivelmente, encerrar o atual ciclo de aumentos.<\/p>\n\n\n\n
Se os Estados Unidos j\u00e1 enxergam o fim do ciclo de aumentos de juros e se a taxa real de juros no Brasil n\u00e3o para de subir, dado o processo de desinfla\u00e7\u00e3o no pa\u00eds, a tend\u00eancia \u00e9 de que mais capitais venham em dire\u00e7\u00e3o ao Brasil.<\/p>\n\n\n\n
Isso acontece por um mecanismo bastante simples que envolve a an\u00e1lise das taxas de juros ao redor do mundo. Como o Brasil tem hoje a taxa real de juros mais alta do mundo \u00e9 de se esperar por alguma entrada de recursos estrangeiros e, consequentemente, valoriza\u00e7\u00e3o da nossa moeda em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n
Isso n\u00e3o significa dizer que n\u00e3o tenhamos volatilidade ou comportamento totalmente contr\u00e1rio a este que est\u00e1 descrito acima. As fal\u00eancias banc\u00e1rias nos Estados Unidos, por exemplo, causaram forte desvaloriza\u00e7\u00e3o do real.<\/p>\n\n\n\n
Em termos pr\u00e1ticos, considerando a manuten\u00e7\u00e3o da taxa Selic em 13,75%<\/a> na reuni\u00e3o do Copom de hoje, e o aumento da taxa de juro real por consequ\u00eancia da desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o, o que devemos levar em considera\u00e7\u00e3o \u00e9 a eleva\u00e7\u00e3o do custo de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n Essa era uma leitura feita ao longo das \u00faltimas decis\u00f5es do Copom, agora, no entanto, temos mais dois componentes que ajudam a encarecer o cr\u00e9dito e reduzir o ritmo da atividade econ\u00f4mica, o esc\u00e2ndalo das Lojas Americanas e as dificuldades financeiras nos pa\u00edses desenvolvidos.<\/p>\n\n\n\n O objetivo de um banco central ao elevar a taxa de juros \u00e9 produzir um movimento de desaquecimento da economia por meio de dois mecanismos: desacelera\u00e7\u00e3o da demanda (j\u00e1 que o custo do cr\u00e9dito aumenta) e desaquecimento do volume de investimentos (j\u00e1 que o empres\u00e1rio pode optar por investir em ativos financeiros no lugar dos investimentos produtivos).<\/p>\n\n\n\n Com a taxa de juros nas alturas e com todos os problemas abordados acima, a expectativa \u00e9 de mais encarecimento do custo do cr\u00e9dito e diminui\u00e7\u00e3o do volume concedido por parte dos bancos, principalmente depois das fal\u00eancias do pen\u00faltimo final de semana.<\/p>\n\n\n\nPr\u00f3xima reuni\u00e3o do Copom<\/strong><\/h2>\n\n\n\n