{"id":4493,"date":"2019-08-23T14:49:17","date_gmt":"2019-08-23T14:49:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/?p=4493"},"modified":"2025-02-06T03:27:30","modified_gmt":"2025-02-06T06:27:30","slug":"recessao-internacional-a-vista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/recessao-internacional-a-vista\/","title":{"rendered":"Recess\u00e3o internacional \u00e0 vista"},"content":{"rendered":"\r\n<p>H\u00e1 tempos que falamos sobre a possibilidade de uma <a href=\"https:\/\/www.remessaonline.com.br\/blog\/cenario-economico-global-instavel\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\"recess\u00e3o nos pa\u00edses centrais (abre numa nova aba)\">recess\u00e3o nos pa\u00edses centrais<\/a>. Na realidade, h\u00e1 sinais de esgotamento da atividade econ\u00f4mica que vem sendo identificados h\u00e1 tempos. Contudo, os governos (por meio de pol\u00edticas fiscais) e seus bancos centrais (por meio de pol\u00edticas monet\u00e1rias) t\u00eam feito tudo que se encontra a seu alcance para evitar essa cat\u00e1strofe anunciada. O que \u00e9 bom, uma vez que isso evita que uma parcela significativa da popula\u00e7\u00e3o seja impactada.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Entretanto, parece-nos que esse processo instalou uma bomba rel\u00f3gio prestes a explodir. E o sinal mais evidente \u00e9 de que economistas e analistas ao redor do globo se deram conta disto e ventilam a possibilidade de recess\u00e3o na m\u00eddia, dia sim, dia n\u00e3o. Acompanhe a seguir alguns elementos fundamentais por tr\u00e1s da leitura desta recess\u00e3o que est\u00e1 por vir.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Hist\u00f3rico na crise na Europa<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>A Europa \u00e9 o exemplo mais claro da met\u00e1fora da bomba rel\u00f3gio que utilizamos acima. Para compreender essa quest\u00e3o, precisamos voltar um pouquinho no tempo. A partir de 2010, a crise econ\u00f4mica atingiu em cheio a Uni\u00e3o Europeia que, at\u00e9 ent\u00e3o, acreditava ser o bloco econ\u00f4mico mais s\u00f3lido do mundo.&nbsp;<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>A raiz desta crise que impactou diretamente o bloco europeu foi a d\u00edvida p\u00fablica. A raiz ainda est\u00e1 um pouco mais l\u00e1 no passado, em 1992. Neste ano, alguns pa\u00edses do velho continente assinaram o Tratado de Maastricht e institu\u00edram a Comunidade Europeia, onde foi estabelecido, dentre outras coisas, que para os pa\u00edses-membros do bloco, a rela\u00e7\u00e3o entre d\u00edvida p\u00fablica e produto interno bruto (PIB) deveria ser de, no m\u00e1ximo, 60% de seus respectivos PIBs.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Contudo, a coisa n\u00e3o foi bem assim e alguns pa\u00edses que comp\u00f5em o bloco mantiveram uma estrutura excessiva de gastos &#8211; particularmente ap\u00f3s a crise financeira que teve in\u00edcio nos EUA, em 2008. Com isso, as despesas de alguns pa\u00edses-membros foram inevitavelmente maiores do que suas receitas. E o mais importante: sem reservas para lastrear os seus gastos (leia-se, d\u00edvida sem garantia de pagamento).<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>O problema contaminou a Europa, mas afetou mais diretamente pa\u00edses como Gr\u00e9cia, Portugal, Irlanda, It\u00e1lia e Espanha. Quando os n\u00fameros do volume de suas d\u00edvidas foram divulgados, instalou-se a desconfian\u00e7a de que esses governos n\u00e3o conseguiriam honrar os compromissos e os \u00adinvestidores come\u00e7aram a pensar duas vezes antes de comprar a\u00e7\u00f5es e t\u00edtulos europeus.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>O problema maior, na realidade, ainda estava por vir. Ap\u00f3s os graves problemas financeiros que afetaram muitos pa\u00edses europeus, o caminho mais l\u00f3gico foi buscar ajuda. Claro que a ajuda n\u00e3o veio sem um conjunto de condi\u00e7\u00f5es, especialmente exig\u00eancias bastante austeras, como elevar impostos e cortar gastos \u201cna carne\u201d, independente dos resultados.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Em muitas na\u00e7\u00f5es, como foi o caso da Espanha, por conta desta pol\u00edtica de austeridade, o desemprego chegou a superar os 26%. E o pior de tudo, entre os mais jovens que, em tese, s\u00e3o as pessoas com mais disposi\u00e7\u00e3o e tempo para trabalho. Esses efeitos colaterais geraram um grande problema social que, posteriormente, reverberou na pol\u00edtica.&nbsp;<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Tens\u00f5es pol\u00edticas na Europa<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>\u00c9 um ponto pac\u00edfico entre muitos analistas que a crise financeira de 2008, que teve os EUA como epicentro, afetaram o mundo todo. A crise teve in\u00edcio com o estouro da bolha imobili\u00e1ria decorrente de uma quantidade absurdamente elevada de empr\u00e9stimos sem garantia. Essa bolha atingiu duramente a maior economia do planeta e gerou ondas de impacto em dezenas de \u00adoutros pa\u00edses. Inclusive na Europa.&nbsp;<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Desse modo, a partir de 2010, os resultados come\u00e7aram a se tornar bastante vis\u00edveis. Al\u00e9m do desemprego, entre 2010 e 2014, a economia europeia encontrou dificuldades significativas de retomar o seu crescimento, sendo necess\u00e1rio um conjunto de est\u00edmulos por parte do Banco Central para tentar reanimar as economias que passavam por tais dificuldades.&nbsp;<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>As exce\u00e7\u00f5es em meio \u00e0s dificuldades econ\u00f4micas europeias foram Alemanha e Fran\u00e7a, que sentiram de forma muito mais branda os efeitos da crise no n\u00edvel de emprego. A raz\u00e3o disto \u00e9 o alto n\u00edvel tecnol\u00f3gico e industrial das duas na\u00e7\u00f5es europeias. Nesse cen\u00e1rio, a Alemanha, em especial, tornou-se o basti\u00e3o da defesa do ajuste fiscal e da austeridade. Obviamente, tamb\u00e9m tornou-se foco da raiva e de protestos por parte de muitas das na\u00e7\u00f5es alvo dos ajustes.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>A economia europeia se manteve travada. Somente a partir de 2014, com a ado\u00e7\u00e3o de est\u00edmulos monet\u00e1rias por parte do Banco Central Europeu, e da ajuda por parte da Uni\u00e3o Europeia (sob a rigorosa supervis\u00e3o da Alemanha), que a economia do velho continente volta a registrar \u00edndices de crescimento mais consistentes, mas ainda assim, comedidos.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>As tens\u00f5es sociais e pol\u00edticas decorrentes da austeridade e a dificuldade em retomar o crescimento econ\u00f4mico por consequ\u00eancia do elevado desemprego e do baixo consumo no bloco foi sedimentando paulatinamente a situa\u00e7\u00e3o que nos encontramos atualmente. At\u00e9 que algumas explos\u00f5es localizadas come\u00e7aram a gerar ainda mais receios.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Do <em>Brexit<\/em> a It\u00e1lia, mais incerteza<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>O <em>Brexit<\/em> \u00e9 um exemplo importante dessas \u201cexplos\u00f5es\u201d que tomaram conta da Europa. Ainda que com suas particularidades ligadas \u00e0 realidade brit\u00e2nica, a conjuntura extremamente desfavor\u00e1vel na Europa que gerou uma migra\u00e7\u00e3o de diversos indiv\u00edduos de pa\u00edses da Europa continental em dire\u00e7\u00e3o ao Reino Unido. Assim, o <em>Brexit <\/em>&nbsp;entrou em cena e tornou-se um importante catalisador de incertezas na regi\u00e3o, dificultando ainda mais a j\u00e1 complicada retomada do crescimento do bloco europeu.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Mais recentemente, a It\u00e1lia, que j\u00e1 vinha registrando epis\u00f3dios bastante controversos em sua pol\u00edtica nos \u00faltimos anos, passou a ser alvo de preocupa\u00e7\u00e3o &#8211; muito influenciada pelo <em>Brexit<\/em>. A disputa de poder que se instalou na It\u00e1lia desde as elei\u00e7\u00f5es de 2018 \u00e9 evidentemente entre populistas euroc\u00e9ticos &#8211; vencedores das elei\u00e7\u00f5es de mar\u00e7o deste ano &#8211; e pol\u00edticos pr\u00f3-Uni\u00e3o Europeia.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Depois de muitas negocia\u00e7\u00f5es, em junho de 2018, uma fr\u00e1gil alian\u00e7a foi instalada entre o partido nacionalista A Liga, de Matteo Salvini, e o antissistema Movimento 5 Estrelas, que tinham sido advers\u00e1rios nas urnas. Com a alian\u00e7a, chegaram a um acordo para formar uma maioria parlamentar e conseguirem governar. Contudo, em junho deste ano, o partido de Salvini registrou um avan\u00e7o significativo nas elei\u00e7\u00f5es para o Parlamento Europeu.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Com isso, Salvini retirou seu partido da maioria parlamentar que apoiava o at\u00e9 ent\u00e3o primeiro-ministro Giuseppe Conte e tentou antecipar elei\u00e7\u00f5es parlamentares para tentar ampliar tamb\u00e9m sua presen\u00e7a no parlamento italiano, a exemplo do que aconteceu nas elei\u00e7\u00f5es europeias.&nbsp;<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>A s\u00fabita ruptura por parte de Salvini surpreendeu a pol\u00edtica e a opini\u00e3o p\u00fablica, levando o primeiro-ministro a entregar seu cargo ao presidente da Rep\u00fablica, Sergio Mattarella. A It\u00e1lia se encontra agora na tentativa de formar um novo governo, mas imersa em uma enorme crise pol\u00edtica. Com a Europa fragilizada, muitos temem que esse seja a \u00faltima fagulha que restava para ativar a bomba da recess\u00e3o que circunda a Europa.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Perspectivas para o D\u00f3lar<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Em meio a todas essas dificuldades pol\u00edticas e de dados econ\u00f4micos negativos vindos da Alemanha, a maior economia do bloco europeu, a discuss\u00e3o sobre est\u00edmulos para retomar o crescimento econ\u00f4mico volta com for\u00e7a ao centro das alternativas para evitar a recess\u00e3o. Do outro lado do Atl\u00e2ntico, o Simp\u00f3sio de Jackson Hole come\u00e7ou na quinta-feira (22), reunindo diversos banqueiros centrais do mundo &#8211; e o espectro da recess\u00e3o ronda as an\u00e1lises dos BCs.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>O mercado espera claramente que os banqueiros centrais apontem caminhos de est\u00edmulos para retomar o crescimento e a pujan\u00e7a para as economias centrais. No caso dos Estados Unidos, a expectativa \u00e9 de que o <em><a href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\"Federal Reserve (abre numa nova aba)\">Federal Reserve<\/a><\/em> reforce o discurso pr\u00f3-queda dos juros. A \u00faltima ata do Fomc trouxe evid\u00eancias de que este \u00e9 um consenso, mas falas recentes de outros membros do <em>Federal Reserve System<\/em> colocam d\u00favidas sobre esta possibilidade.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>At\u00e9 l\u00e1 que tenhamos clareza sobre os caminhos de como os bancos centrais agiram &#8211; e isso inclui tamb\u00e9m o Banco Central Europeu &#8211; o c\u00e2mbio seguir\u00e1 caminhos err\u00e1ticos e com intensa volatilidade, sem uma dire\u00e7\u00e3o definida, como reflexo da incerteza que ronda a economia global.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Em cen\u00e1rios de incerteza, <a href=\"https:\/\/lp.remessaonline.com.br\/investimento-no-exterior\">investir em ativos mais seguros no exterior<\/a>, como os t\u00edtulos negociados no mercado norte-americano, pode ser uma estrat\u00e9gia.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Seguimos de olho.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p><em><a rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\" (abre numa nova aba)\" href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/in\/andr%C3%A9-galhardo-fernandes-159043a3\/\" target=\"_blank\">Andr\u00e9 Galhardo<\/a> \u00e9 economista-chefe da <a href=\"https:\/\/www.analiseeconomica.com.br\/index\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\" (abre numa nova aba)\">An\u00e1lise Econ\u00f4mica Consultoria<\/a>, professor e coordenador universit\u00e1rio nos cursos de Ci\u00eancias Econ\u00f4micas. Mestre em Economia Pol\u00edtica pela PUC-SP, possui ampla experi\u00eancia em an\u00e1lise de conjuntura econ\u00f4mica nacional e internacional, com passagens pelo setor p\u00fablico.<\/em><br><\/p>\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>H\u00e1 tempos que falamos sobre a possibilidade de uma recess\u00e3o nos pa\u00edses centrais. Na realidade, h\u00e1 sinais de esgotamento da atividade econ\u00f4mica que vem sendo identificados h\u00e1 tempos. 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