O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria do Banco Central do Brasil decidiu novamente pela queda da taxa Selic para 12,75%. Essa foi a segunda redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros consecutiva e faz parte de um movimento amplo de cortes que deve ocorrer nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n
Embora j\u00e1 tenhamos sinais evidentes de arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o e de acomoda\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica, os riscos de uma nova escalada dos pre\u00e7os obrigou o Copom a adotar um discurso cauteloso em rela\u00e7\u00e3o aos pr\u00f3ximos passos da autoridade monet\u00e1ria brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Depois de tocar o n\u00edvel mais baixo em cerca de tr\u00eas anos, em junho, a infla\u00e7\u00e3o brasileira acumulada em 12 meses voltou a subir a partir de julho por influ\u00eancia do efeito-base das defla\u00e7\u00f5es registradas no meio do ano passado.<\/p>\n\n\n\n
A despeito desse aumento na compara\u00e7\u00e3o anualizada, a expectativa de infla\u00e7\u00e3o para os pr\u00f3ximos meses abriu a possibilidade de o pa\u00eds cumprir a meta de infla\u00e7\u00e3o em 2023 depois de dois anos consecutivos de descumprimento.<\/p>\n\n\n\n
No campo da atividade econ\u00f4mica, a perman\u00eancia da Selic em patamar t\u00e3o elevado tem trazido consequ\u00eancias aos setores produtivos do pa\u00eds. A produ\u00e7\u00e3o industrial tem andado de lado nos 7 primeiros meses do ano acompanhada de uma perda de ritmo do setor de servi\u00e7os e do com\u00e9rcio varejista.<\/p>\n\n\n\n
A redu\u00e7\u00e3o marginal da taxa Selic n\u00e3o deve trazer efeitos imediatos sobre a economia produtiva, mas pode colaborar para um crescimento mais sustentado ao longo do ano que vem.<\/p>\n\n\n\n
Apesar da queda na taxa de juros isso n\u00e3o deve trazer impactos imediatos ao mercado de c\u00e2mbio.<\/p>\n\n\n\n
O mercado agora espera por elementos mais concretos em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 trajet\u00f3ria da taxa ao longo deste segundo semestre.<\/p>\n\n\n\n
H\u00e1 poucas semanas o Federal Reserve retomou o ciclo de aumentos da taxa de juros e colocou a taxa b\u00e1sica de juros americana no maior n\u00edvel em cerca de 22 anos. Esse movimento, associado \u00e0s decis\u00f5es do Banco Central Europeu t\u00eam trazido bastante turbul\u00eancia ao mercado de c\u00e2mbio no Brasil e no restante do mundo.<\/p>\n\n\n\n
Vamos aos fatos, o Brasil ainda tem uma taxa de juros de 12,75% ao ano com uma infla\u00e7\u00e3o anualizada de 4,61%, com expectativa de que fique dentro do intervalo de toler\u00e2ncia da meta em 2023. Nos Estados Unidos a taxa de juros est\u00e1 no corredor de 5,25% ~ 5,50% e a taxa de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 de 3,7%.<\/p>\n\n\n\n
Esse diferencial de taxa de juros real (juros menos infla\u00e7\u00e3o) tem canalizado um fluxo de d\u00f3lares cada vez mais robusto em dire\u00e7\u00e3o ao Brasil, o que deve favorecer a moeda brasileira e prolongar o ciclo de valoriza\u00e7\u00e3o da moeda brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Apesar deste cen\u00e1rio relativamente ben\u00e9fico \u00e0 moeda brasileira, a expectativa de que haja uma nova rodada de aumento de pre\u00e7os em todo o mundo pode acabar exigindo de Fed mais aumentos de juros e o resultado pr\u00e1tico disso \u00e9 um movimento de desvaloriza\u00e7\u00e3o de moedas como a brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Da mesma forma que um corte na taxa b\u00e1sica de juros n\u00e3o deve promover mudan\u00e7as importantes no mercado de c\u00e2mbio, a redu\u00e7\u00e3o da Selic tamb\u00e9m n\u00e3o deve trazer altera\u00e7\u00f5es imediatas \u00e0 economia do pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n
Isso porque as decis\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria, como aumentos ou redu\u00e7\u00f5es na taxa de juros, demoram a aparecer para a sociedade como um todo.<\/p>\n\n\n\n
Al\u00e9m disso, embora a redu\u00e7\u00e3o da Selic seja muito bem-vinda neste momento, o patamar dos juros no pa\u00eds continuar\u00e1 sendo restritivo, ou seja, a Selic em 12,75% deve prestar praticamente o mesmo servi\u00e7o que em 13,25%.<\/p>\n\n\n\n
De modo geral, dentro do mercado de cr\u00e9dito, o que devemos ver ao longo deste semestre \u00e9 a manuten\u00e7\u00e3o das taxas de juros cobradas de empresas e fam\u00edlias, restringindo o consumo e os investimentos no pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n
O Copom deixou muito claro nesta \u00faltima reuni\u00e3o<\/a>, realizada nos dias 19 e 20 de setembro, que segue vigilante em rela\u00e7\u00e3o ao comportamento da infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica, mas sugere que novos cortes de mesma magnitude (0,50%) devem ser feitos na Selic <\/a>nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es de 2023.<\/p>\n\n\n\n Apesar da expressiva queda da infla\u00e7\u00e3o no pa\u00eds, o Copom<\/a> deve adotar um tom ainda duro nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Isso porque os riscos de um aumento da infla\u00e7\u00e3o provocado, por exemplo, por uma eventual eleva\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os dos combust\u00edveis, n\u00e3o est\u00e3o totalmente fora de quest\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n