O c\u00e2mbio global teve uma semana marcada por contrastes, refletindo a for\u00e7a relativa do real frente \u00e0s principais moedas. A decis\u00e3o do Copom de manter a Selic em 15% com um tom hawkish refor\u00e7ou o diferencial de juros e sustentou fluxos para ativos dom\u00e9sticos, levando \u00e0 valoriza\u00e7\u00e3o do real frente ao d\u00f3lar, ao euro e \u00e0 libra esterlina. No cen\u00e1rio externo, a resili\u00eancia da economia americana manteve o d\u00f3lar globalmente forte, enquanto a Europa mostrou sinais de estabiliza\u00e7\u00e3o e o Reino Unido surpreendeu com PMIs em alta, mas com um Banco Central dividido quanto ao futuro dos juros. Nesse ambiente, o real destacou-se pela combina\u00e7\u00e3o de fundamentos s\u00f3lidos, pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva e balan\u00e7a comercial robusta, consolidando-se como uma das moedas emergentes de melhor desempenho na semana.<\/p>\n\n\n\n
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Come\u00e7amos a semana com o d\u00f3lar cotado a R$5,3762 na segunda-feira (03\/nov), um n\u00edvel 0,3% inferior \u00e0 abertura da semana anterior (27\/out). A cota\u00e7\u00e3o da moeda estrangeira registrou desvaloriza\u00e7\u00e3o ao longo desta semana e o d\u00f3lar abriu o preg\u00e3o desta sexta-feira (07\/out) cotado a R$5,3506, patamar 0,6% inferior \u00e0 abertura da sexta-feira anterior (31\/out). Entre as aberturas desta sexta (07\/nov) e da segunda-feira da semana anterior (27\/out), vimos uma valoriza\u00e7\u00e3o do real em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar de 0,7%.<\/p>\n\n\n\n
A leve valoriza\u00e7\u00e3o do real nesta semana reflete, em grande parte, a combina\u00e7\u00e3o entre o tom conservador do Copom e o diferencial elevado de juros em rela\u00e7\u00e3o ao exterior. A decis\u00e3o de manter a Selic em 15% e o comunicado com vi\u00e9s hawkish refor\u00e7aram o pr\u00eamio de carregamento, favorecendo a atratividade do real frente \u00e0s demais.<\/p>\n\n\n\n
Embora os indicadores de atividade apontem perda de f\u00f4lego, como o recuo de 0,4% na produ\u00e7\u00e3o industrial e a manuten\u00e7\u00e3o dos PMIs abaixo da linha de 50 pontos, o discurso duro do Banco Central limitou as apostas de corte no curto prazo. Esse posicionamento endossa a percep\u00e7\u00e3o de que o real continuar\u00e1 se beneficiando de fluxos de renda fixa.<\/p>\n\n\n\n
O super\u00e1vit comercial robusto, de US$6,96 bilh\u00f5es em outubro, tamb\u00e9m contribuiu para aliviar press\u00f5es sobre o c\u00e2mbio. A balan\u00e7a forte reflete o desempenho das exporta\u00e7\u00f5es agr\u00edcolas e industriais, num contexto em que os pre\u00e7os de commodities permanecem vol\u00e1teis. <\/p>\n\n\n\n
No cen\u00e1rio internacional, a ligeira desacelera\u00e7\u00e3o da ind\u00fastria chinesa e os sinais amb\u00edguos da Europa contrastaram com a resili\u00eancia norte-americana. O PMI industrial dos EUA em 52,5 pontos refor\u00e7ou a leitura de economia ainda robusta, mantendo o d\u00f3lar global em patamar firme, mas sem for\u00e7a suficiente para reverter a valoriza\u00e7\u00e3o do real, dada a postura conservadora do Copom e o juro real elevado no Brasil.<\/p>\n\n\n\n
Por fim, o ambiente de juros altos em economias desenvolvidas, como Reino Unido (4%) e EUA, tende a limitar os ganhos adicionais do real, mas o diferencial ainda \u00e9 expressivo. Assim, o c\u00e2mbio permanece ancorado, sustentado por fundamentos dom\u00e9sticos s\u00f3lidos e por uma comunica\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria que reafirma o compromisso do BC.<\/p>\n\n\n\n
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